重估爱奇艺：流量见顶 内容成本下降

　　泛文娱产业寒冬叠加内容强监管，视频平台震荡持续。

　　8月20日， (IQ.NASDAQ)公布了截至2019年6月30日的第二季度未经审计的财务报告，亏损同比扩大。财报显示，在二季度，爱奇艺实现收入71.1亿元，同比增长15.2%，环比增长1.7%；归母净利为亏损23.3亿元，亏损幅度32.7%。去年同期，爱奇艺净亏损人民币约21亿元。

　　事实上，各视频巨头都在面临着增长压力。今年以来，腾讯视频在付费用户规模上增长有限，减少投资渐成主流。8月14日，腾讯CSO詹姆斯·米歇尔(James Michelle)坦承，上半年投资速度同比有很大下降。“过去公司主要投资高质量内容资产，包括游戏开发商、电视剧制作公司、文学和音乐，这个趋势还会继续，但是也会有一些改变。整体而言，公司将继续投资，但是步伐会有所放缓。”他说。

　　环球同此凉热，大洋彼岸的另一端，奈飞(NFLX.US)同样面临着价值重估。二季报显示，奈飞美国订阅用户比一季度末减少13万；二季度全球新增270万用户，远低于此前预测的500万，仅为去年同期的一半。受此消息影响，奈飞股价持续受挫。

　　在当下市值超500亿美元门槛的大型科技股中，奈飞10年上涨逾60倍，排名遥遥领先，、等均望其项背。

　　“当下，以奈飞为代表的视频平台，都在被重估，在以为代表的传统内容强势反击下，市场对于视频规模效应开始生疑。况且，国内的爱优腾远比不上奈飞在美国的市占率，市场需要想象空间。”有海外投资团队人士对21世纪经济报道记者说。

　　内容成本缩减

　　视频平台被迫告别高速发展红利期。

　　电话会议上，当谈到付费会员数量增长状况时，“低于预期”成为爱奇艺CFO王晓东的回应。但他也表示，“相当有信心”，“我们仍保持着国内该业务部门的先锋地位。”

　　实际上，爱奇艺二季报并非没有亮点。付费业务上，爱奇艺收入34.1亿元，同比增长37.9%，环比下滑1%，增长主要来源于付费会员数的增长。同期，爱奇艺订阅会员数1.005亿，略超腾讯视频(9690万)，同比增长49.8%，环比增长3.8%，其中98.9%为付费会员。月度ARPU为11.3元/人，同比下滑约1.0元/人/月，环比下滑0.6元/人/月。

　　但广告在下滑。财报显示，二季度，爱奇艺广告收入22.0亿元，同比下滑15.9%。版权分销收入5.2亿元，同比下滑4%。其他业务收入9.8亿元，同比增长81.7%，环比下滑0.3%，同比大幅增长主要是因为Skymoons于18Q3并表所致。

　　好消息是内容成本在缩减。二季度，爱奇艺内容成本50亿元，占收入比为70.3%，同比下滑5.9%。

　　对于内容成本缩减，爱奇艺CEO龚宇相当看好，并认为随着平台话语权增强，内容成本会进一步得到控制。“从去年开始，整体库存量达到了平稳阶段。但由于此前大量投资，导致现在还积压了不少作品。特别是伴随着去年8月份以来价格的下降，眼前我们可选择的余地更多。另一方面，从自制的角度讲，各种人才开始涌现。举例来说，在上半年和之前，演员片酬能达到8000万到1.2亿的，现在大概在1000万到5000万。”他在电话会议上说。

　　流量见顶

　　但广告和会员增速问题犹存。“品牌广告的宏观环境不太好。广告主紧缩品牌广告的预算，这是一个最重要的原因。此外，一些内容，无论是剧集也好，还是综艺节目也好，延迟上线的情况比较严重，它们是吸收最主要的品牌广告最重要的内容。而信息流广告占爱奇艺收入的占比不高。”龚宇道。

　　剧集、综艺延迟上线的原因，来自严监管。