微芯生物高估值诱发裂变 索元生物等创新药企IPO放弃海外取道科创板

【微芯生物高估值诱发裂变 索元生物等创新药企IPO放弃海外取道科创板】近两年交易所争夺优质上市企业资源越发激烈，这其中生物科技类公司是纳斯达克、香港以及境内资本市场争夺的重点。（21世纪经济报道）

　　近两年交易所争夺优质上市企业资源越发激烈，这其中生物科技类公司是纳斯达克、香港以及境内资本市场争夺的重点。

　　很长一段时间内，美国资本市场都是生物科技类公司，尤其是亏损创新药研发公司的不二选择。而随着去年港交所推进发行制度改革，为未盈利生物科技类企业提供上市通道后，港交所也逐渐成为这类企业的重要选择。

　　今年科创板的横空出世生物科技类公司也宣告了境内资本市场加入了对这类企业的争夺，上交所更是专门设定了一套标准为未盈利的生物科技类企业开设上市通道。

　　科创板上市标准五规定：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。其中特别提到，医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。

　　但科创板规则出台之后，真正对标标准五的生物科技类企业尤其是创新药研发企业寥寥，更多的还是和境内市场传统估值体系相匹配的医疗器械类公司巨多。

　　但情况或在微芯生物高估值发行后出现变化，记者了解到一些优质的创新药研发企业开始考虑转道科创板上市。

　　创新药企业开始聚集

　　上周微芯生物在科创板完成挂牌上市，开盘涨超500%。此前公司股票更是获得网下机构超额认购505倍，投资者对创新药企业的热情可见一斑。

　　数据显示，二十余家投资过微芯生物的VC/PE都获得了丰厚的回报，其中公司的A轮投资方祥峰投资在2001年投入的750万港元，如今已价值近5亿元人民币，若考虑上市后的涨幅，A轮投资回报倍数已经超过300倍。

　　这样傲人的投资业绩足以令投资者“疯狂”，二级市场的疯狂情绪也进一步向一级市场传导。

　　“从标准选择的角度来看，港交所和上交所目前的上市改革聚拢了非常不一样的一批生物医药类企业。港交所改革后，支持未盈利的生物科技类企业成为重点，这背后更多是还处在创新研发阶段，产品未能投入使用的企业。相比之下科创板申请企业的类型更多是有了一定规模，研发属性不是太强。不过最近情况正在发生变化，一些创新药企业开始冲击科创板”北京地区一家知名私募机构的合伙人对记者表示。

　　北京地区一家大型券商投行部人士向记者透露，立足全球临床试验、发掘全球首创新药(first-in-class)的索元生物或在未来筹划登陆科创板，未来对标的也将是标准五。

　　除了索元生物外就在这上周，上交所也刚刚受理了前沿生物的上市申请，可以看到越来越多的生物科技类企业尤其是创新药研发企业开始冲击科创板，另外采用标准五冲击科创板的企业还有泽璟生物、百奥泰生物两家。

　　可以看到在科创板设立以及首家创新药企业微芯生物高估值发行后，科创板对创新药企业的吸引力正在变大。

　　筛选创新药企体现科创板价值

　　首批企业上市后，一些市场人士希望接下来的企业更加能够凸显科创板的特性，而创新药研发企业更是代表。

　　“生物医药是科创板重点关注的六大领域之一，创新药在生物医药领域的创新价值最为突出。创新药是指含有新的结构、具有明确药理作用的化合物，且具有临床价值的药品，代表着一个国家在医药领域最高的技术水平和能力。”一位接近监管层的人士指出。

　　但新药研发高投入、长周期的特性使得处于早期阶段的创新药企业盈利水平相对较弱，甚至没有任何收益、处于亏损状态。

　　天风证券医药研究团队指出，科创板的第五套标准为大量的生物科技公司上市提供了便利，对医药公司盈利不做要求，强调的是公司的创新和技术能力，而估值体系与现有体系不同，能够将创新产品进行DCF现金流的估值，给了硬核科技创新的土壤，为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境。