为实体“解渴” 贷款市场报价利率新形成机制落地

一边是金融机构端流动性充裕，一边实体经济仍在“喊渴”。继此前一天国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题后，8月17日，央行宣布，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。

自8月20日起，以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率，下称MLF）为“锚”，贷款市场报价利率按加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。此前，LPR自2018年4月8日以来一直保持在4.31%，对市场变动敏感性不强，加点形成被寄予期望改变LPR市场化程度低的现状。

新机制中，还将贷款市场报价利率在原有1年期品种上增加5年期以上期限品种；贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，由10家扩大至18家，新增的8家银行中包括微众银行、网商银行。

在市场最为关心的实际利率能否降低方面，民生银行首席研究员温彬表示，本次报价机制完善后，考虑到银行自身资金成本、定价能力等，新的LPR价格会有所回落，最终客户贷款成本还是要依据企业自身信用状况、实力等。总体来看，在目前大环境下，通过完善市场机制有助于降低实体经济融资成本，也可以更好地畅通货币政策传导机制。

新形成机制落地 央行可通过政策利率调整影响LPR报价

根据央行公告，自2019年8月20日起，授权全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布贷款市场报价利率，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

新机制中报价的“锚”主要是被称为“麻辣粉”的MLF。央行介绍，贷款市场报价利率报价行应于每月20日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场操作利率（主要指MLF）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。

“央行可以通过政策利率调整影响LPR报价。”温彬分析称，比如目前1年期MLF利率为3.3%，如果下调15BP或25BP，当天LPR报价利率也会相应下调，银行给终端客户利率报价也会下降。货币政策传导机制更加畅通，能最终传递到实体经济贷款领域。

为提高贷款市场报价利率的代表性，贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，由10家扩大至18家，新成员包括西安银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、渣打银行（中国）、花旗银行（中国）、微众银行、网商银行。

“这18家银行在各类型银行中规模影响、报价能力等更强，更有代表性一些。”温彬分析称。央行有关负责人在答记者问中还提到，这18家银行服务小微企业效果较好。

除了报价主体扩容外，央行还将贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。央行有关负责人表示，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

新LPR形成机制适用范围是新增贷款。央行表示，自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。

流动性分层问题突出 监管年内多次提及推动“贷款利率并轨”

事实上，完善LPR形成机制并不是一个新的话题。由于货币政策传导的梗阻问题长期存在，深化利率市场化改革、降低实际利率水平的呼声一直很高。

监管也频频表态。近年来，先是“深化利率市场化改革，降低实际利率水平”被写入政府工作报告；4月下旬央行副行长刘国强表示，央行还会继续推动利率市场化改革，重点是实现市场利率和贷款基准利率“两轨合一轨”；近期央行发布的二季度货币政策报告专栏指出，将用改革的方式促进降低融资成本，如推动“贷款利率并轨”。

何为“两轨合一轨”？央行有关负责人介绍，目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因。