20号胶期货明天上市！专心做橡胶多年的我，计划这样交易

导读：20号胶明日（8月12日）正式挂牌上市，今天就带你走进20号胶，详细了解该新品种上市的意义，合约细则、参与方式以及首日交易的策略。

为什么增加20号标胶期货

20号标胶使用最多，更能说明橡胶的价格

上期所天然橡胶期货市场经过20余年的发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，期货市场价格影响力不断增强，品种功能发挥良好。20号胶期货是上期能源上市的第二个国际化品种。基于我国天然橡胶自身庞大的市场规模，上期能源上市20号胶期货既有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系，服务我国橡胶工业的发展，助力我国轮胎产业从制造大国迈向制造强国，服务我国天胶企业“走出去”，又有利于推进我国期货市场对外开放，进一步扩大我国天然橡胶期货市场影响力，是服务国家“一带一路”倡议的有力举措。

之所以要增加20号标胶期货的最重要的一个原因就是，20号标胶才是我们现在市场当中，尤其是下游用的最多的一种。全球有70%的天然橡胶用于轮胎，而其中约80%都是在使用20号胶，所以20号标胶才是真正体现天然橡胶重要性的品种。既然如此，为什么之前我们不直接上20号标胶期货，而是上以3号烟片胶和国内全乳胶为交割标的的天然橡胶期货呢？其实主要原因是为了保护国内橡胶产业，因为全乳胶是我们国内生产的一个品种。

但是，随着时间的推移，20号胶使用量越来越大，并且我们国家也从最开始的一个不太重要的地位变成了现在全球最大的橡胶消费国。所以在这种前提下，从战略上讲是有必要就20号胶的定价权进行争夺。当前的天然橡胶期货对争夺20号胶的定价权是有障碍的，因为两者标的不一样，价差也很大。在东京和新加坡已推出20号胶期货的情况下，我们也有必要推出自己的20号标胶期货。因为我们20号标胶比全乳胶和烟片胶更不容易，我们20号胶的进口依存度在80%以上，我们必须要将这个定价权放在自己的手里。

弥补现有橡胶期货的局限，巩固全球橡胶定价权

在我们现有的天然橡胶期货体量基础上，20号胶期货上市后，我们应该能够在非常短的时间内就可以超过东京和新加坡的交易所。

先简单看一下橡胶的分类：

图片来源：上期所

其实我们的全乳胶和20号胶都是属于标准胶的范畴，全乳胶（WF）是国内特有品种，但是品级比20号胶高，定价上对20号标胶有升水。只是对于轮胎的生产而言，全乳胶并不能直接使用而需要直接使用的是 20号标准胶。所以20号标胶首日定价远低于国内全乳胶价格。

图片来源：上期所

通过这张图可以看到，全球橡胶的占比当中，标准胶占比是70%，而其中的20号胶又占据了绝大部分，进一步体现了20号胶的重要性。并且这里还要提到一点的是，20号标胶的生产目前主要是在东南亚的三国，即泰国、印尼和马来西亚。我们作为全球使用20号胶最多的国家，却没有什么产量，所以要通过20号标胶期货的上市把定价权拿过来，这样对我们的上下游产业链生产，有比较好的帮助。

就历史走势来看的话，20号胶的走势基本上和全乳胶和烟片胶的走势是一模一样的，只是变动幅度比全乳胶和烟片胶变动幅度要小一些，数据会更快一些。因为它对于下游来讲， 更重要，使用量也更大，尤其是轮胎企业在20号标胶买卖上的活跃度是远远高于全乳胶和烟片胶的。

图片来源：上期所

全乳胶和20号胶的不同

刚才讲了两者在品级和使用用途上有所不同，下面再来说一下税率上的不同。从2019年4月1号起，进口天然橡胶（20号胶）的增值税是从16%下降至13%，而国产天然橡胶（全乳胶）增值税税率从10%降至9%。除了税率变动外，还可以看到进口20号胶税率比国产全乳胶要高，这也体现了之前对于国产天然橡胶的保护。

税率变动对20号胶上市之后的价格变动是有非常大的影响的，因为20号标胶期货设置跟之前的天然橡胶期货合约不一样，它是以净价交易的状态进行交割，也就是说它的价格是不含税的。所以在进行20号标胶期货交割时，需要根据不同需求进行完税，这一点可能会对后期20号标胶价格的运行产生比较大的影响，这也就是我们说它可能在后期与现有的天然橡胶期货不同的一个地方。因为20号胶期货是境外资金可以参与的，这种情况下，交割之后有多种方式进行处理而不像现在的天然橡胶期货只有比较单一的方式处理，这就造成了20号标胶在上市后的短时间内，可能波动幅度会比较大，会领先于现有天然橡胶。