润成本周|再接再厉:央行发布金融开放“新11条” 金融市场迎来鲶鱼效应

上周，汇率方面，韩国、印尼、乌克兰、南非四国央行先后宣布降息，随着美联储7月政策会议的临近，市场对美联储十年来的首次降息预期加强，美元指数不断下行。英镑方面，英国议会下院18日投票通过一份修正案，明确反对绕过议会、强行“无协议脱欧”的行为，英国脱欧问题迎来了难得的曙光，英镑受到利好上行。欧元方面，德国等欧元区重要国家的宏观经济指标不及预期，欧元受此影响走低；股市方面，股市短暂上攻后呈现调整行情，沪深两市站上2900点和9200点关口上方持续震荡，多空双方争夺胶着，成交量也表现出震荡行情；房地产方面，根据《关于开展中央财政支持住房租赁市场发展试点的通知》，在中央财政的持续下，能够加快形成“多主体供给、多渠道保障、租购并举”的住房制度建设。润成准确地把握了宏观经济政策、市场反应预期，针对宏观走势和客户个性化需求及时调整了定制化投资模型，给出了专业的分析和投资指引。

本周热点|再接再厉:央行发布金融开放“新11条” 金融市场迎来鲶鱼效应

7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室公布了11条最新的金融业对外开放措施，按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则，更大程度、更大便利地欢迎外资参与中国金融市场。这标志着金融业对外开放进程再次按下“加速键”。最新的金融业对外开放措施涵盖了信用评级、理财公司、养老金管理公司、货币经纪公司等几乎所有金融机构类别，因此引发了市场的高度关注。那么，这11条金融开放政策究竟包括哪些内容？在开放不断扩大下，金融市场的风险与收益结构又将出现哪些变化？本期润成热点带您深入剖解金融开放十一条的内容与影响。

壹

举足轻重:新11条发布涉及金融市场多个领域 引入海外机构着力解决国内问题

7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布11条关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措，内容涉及允许开展所有债券评级，鼓励设立、入股银行理财子公司，允许合资设立理财公司，允许设立、参股养老金管理公司，支持设立、参股货币经纪公司，放宽保险、证券、期货、基金管理公司门槛.......等几乎国内金融投资市场的各个领域。尽管这11条具体举措此前官方在多个场合透露过，但改革力度之大还是引发了市场关注。

面面俱到：“新11条”内容条条重磅引关注 市场机构丰富解决市场问题

从内容上看，此次金融开放11条主要涉及债券、证券、理财、保险这四大方面，而每方面的改革都可谓重磅。首先，债券市场方面，市场透明度进一步提升，海外投融资渠道拓宽。本次公布的11条最新开放举措中有3条涉及债券市场：①允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级；②允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照；③进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。一方面，债券评级的开放对国内债券评级机构能够产生“鲶鱼效应”，这几年国内债券市场频频暴雷引发了市场对评级机构专业性的质疑，引入国外信用评级机构，有利于提高市场评级的准确性。另一方面，放宽银行间债券的发行承销、投资主体有利于拓宽国内海外投融资渠道，这将带动国内外资金的双向流动。其次，券商等三类机构外资股比限制提前一年松绑，外部挑战提速而来。此次公布的开放举措中，明确将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年，这标志着国内证券市场将迎来外部市场势力的挑战，“政策市”情况有望得到缓解，海外证券类金融机构注重价值投资的投资模式将对国内证券类金融机构形成良好示范作用。

再次，理财市场扩大开放，市场环境得以规范。此次金融业对外开放举措中有2条与理财公司相关：①鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；②允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。我国资管市场规模和发展潜力巨大，现有资管机构难以完全满足快速增长的多元化市场需求。包括理财子公司在内的中资银行和保险公司资管机构，与国际先进资管机构相比，多数成立时间较短、经验较少。引入外资资管机构，既可以为不同需求提供更多的产品供给，也可以增加资本市场的机构投资者，提升资本市场投资行为的理性。最后，保险业收到对外开放措施“大礼包”，保险市场结构丰富。此次金融业对外开放举措中有4条与保险业相关：①允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司；②缩短外资人身险公司外资股比限制从51%提高至100%的过渡期至2020年；③取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%；④放宽外资保险公司准入条件，取消30年经营年限要求。保险业对外开放是本轮金融业对外开放的“重头戏”，有利于吸引更多优质外资保险机构进入中国市场，引入更加先进的经营理念和更加多元化的寿险产品，保险市场的投资种类进一步丰富。

横看成岭侧成峰：“新11条”开放内容高瞻远瞩 引入外资加大直接融资比率