如何投资科创板？消费品还有没有机会？

华猛，深圳前海厚生资产管理有限公司创始人。中国社科院金融研究所博士后、副研究员、中央财经大学博士。近20年金融行业从业经验，在商业银行、证券公司综合经营、投资、泛资产管理、资本运营领域拥有丰富的经验。

观点集锦

中性策略参与科创板以打新为主

要站在PE机构的角度去观察科创板公司。

中长期投资科创板先要用一年时间来观察

资金供求长期将达到均衡

对资本市场持中性偏乐观态度

寻找拐点行业消费品还有机会

仓位较积极主要配置了消费类资产

采访摘要

中性策略参与科创板以打新为主

第一财经蒋汉昆：华总你好，感谢您接收我们的专访。本周资本市场最热的话题科创板，你们有没有参与科创板投资，目前的操作策略和思路是怎样的？

厚生资产华猛：我们构建了一个市场中性的策略，因为在操作上来看，会有一定的底仓要求，我们站在投资人负责任的角度来看，构建了一个对冲的底仓，就是收益为0。这个组合只是获得打新收益的策略体系，所以是一个市场中性策略。然后打新就按照打新的规则，通过私募基金或公募基金去参与配售。

第一财经蒋汉昆：你也提到了中性策略，是不是意味着，你觉得当前科创板的估值是贵了一点呢？

厚生资产华猛：科创板的估值是市场供求产生的，从长期来看，估值基础回归均值，是高是低，可能随着企业成长自然的表现。因为科创板毕竟是个新生事物，市场都叫做喝头啖汤，供给小于需求。供给方也就是几百亿的量级，而需求的资金可能几千亿甚至上万亿都在场外等着，所以它表现出一个供小于求，处于比较火热的状态。

要站在PE机构的角度去观察科创板公司

第一财经蒋汉昆：从长远看，科创板的投资机会在哪里。因为从科创板开闸后首个交易日来看，大部分参与打新的机构是在往出走的。

厚生资产华猛：从科创板质量来看，国家花这么大力气进行制度再造，那么科创板第一批上市的25家是否能代表未来经济的方向，大家也在看是被证实还是证伪。如果能够被证实，那未来科创板在创新型企业资源配置上的力度会继续加强。所以科创板还是代表未来的东西，我们现在也是积极地眼光来看待它。如果有公司被证伪，是PE机构的套利空间，业绩不达预期，是伪科技，那市场也会优胜劣汰。

第一财经蒋汉昆：从长期看，你会在什么样的时间点，除了打新以外，去在科创板投资呢？

厚生资产华猛：在证券交易和长期投资角度来看，我觉得要等一等。因为科创板的公司是过往三年的业绩的展示，我们要按照PE投资机构的角度去调研，要超过股票交易的要求去调研科创板公司。去调研它的成长性、技术壁垒、商业模式、管理团队、财务健康程度等内容。因为现在信息披露的要求也是比较高的，还要认真的去核实，再决定是否长期投资。

中长期投资科创板先要用一年时间来观察

第一财经蒋汉昆：科创板首个交易日的涨幅应该说超过了很多人的预期，你觉得科创板整体的估值会在多长时间内，恢复到正常的估值区间呢？

厚生资产华猛：一年。一年可以发酵很多事情，从成长来看就可以观察到一些东西。第二个从供求来看，也会给投资人以理性思考的空间，作为投机行为的进入和退出，也会有一个平滑的时间来消化。从我们以前观察中小板和创业板来看，用一年的时间来观察，我们才可以决定是否具备中长期投资条件。

资金供求长期将达到均衡

第一财经蒋汉昆：科创板首个交易日，对存量市场带来的资金压力还是比较明显的，从长期看，科创板对存量市场的影响会是怎样的呢？

厚生资产华猛：短期看确实是有些压力，因为热度都集中在这里。很多基金抛出原有三个板块的股票来进入科创板，这是必然的。从科创板的供给来看，监管层也会采取一个理性的供给策略，不会短期供给太多。科创板与存量市场最终会形成一个均衡。

对资本市场持中性偏乐观态度

第一财经蒋汉昆：那现在在整个二级市场，大家比较担心的一个是未来的宏观政策会怎样的演绎，另外就是资金分流情况会在什么时候得到好转，你怎么看？