上交所：科创板设20%涨跌可减少约80%涨跌停现象

　　科创板开盘交易进入倒计时，新的市场，新的情况，新的规则，如何确保科创板平稳运行，投资者如何正确对待，科创板推出初期的波动，财经频道交易时间独家推出理性看待科创板。

　　上海证券交易所市场监察二部负责人曾刚

　　清华大学国家金融研究院副院长王娴

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　　科创板上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，在上市5个交易日之后，实行20%的涨跌幅限制，这样的制度设计出于什么样的考虑？

　　上海证券交易所市场监察二部负责人曾刚：

　　目前A股涨跌幅限制存在三大问题，一是涨跌停的时候带来磁吸效应；二是极端情况下造成市场流动性缺失；三是定价效率低下。为了让市场充分博弈，尽快达到均衡价格，上交所在新股上市初期放开了涨跌幅限制。

　　科创板之所以设定为前五日不设涨跌幅限制，主要是参考国际成熟市场的情况，一般新股上市五日后价格波动较为平稳。而且，考虑到新股首日充分博弈的情况下，后四日的运行情况可为下一步改革提供参考。

　　科创板在上市五个交易日之后将涨跌幅限制放宽至20%，主要是为了减少交易阻力，提升市场定价效率。按历史数据测算，20%的涨跌幅相比现行的A股10%的涨跌幅限制，可以减少约80%的涨跌停现象。

　　清华大学国家金融研究院副院长王娴：

　　新股上市的前期，是从“局部均衡”向“一般均衡价格”过程中，由于投资者对这个价格的认识还存在分歧，这个时期价格波动大是各个市场，乃至价格发现机制较为完善的成熟市场都存在的现象，当投资者的价格认识趋于一致时，价格的波动也就会趋于平稳。

　　有投资者担心，既然科创板新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，那么，在新股涨跌幅放开的同时，如何遏制市场过度投机、异常波动，保持市场稳定、保护投资者利益？

　　上海证券交易所市场监察二部负责人曾刚：

　　确实，新股在前五日价格涨跌完全由市场决定，涨跌多少没有限制。但是，针对可能存在的过度投机、异常波动甚至股价操纵行为，上交所主要有三方面的准备：

　　一是引入了投资者适当性管理制度，避免不合格投资者跟风炒作；

　　二是在连续竞价阶段引入价格申报范围限制，同时实行市价申报保护限价，并对盘中异常波动实施临时制度；

　　三是公开了异常交易监控标准，并将在新股上市初期加强异常交易行为监管。

　　清华大学国家金融研究院副院长王娴：

　　在科创板新股上市的前五个交易日，不设涨跌幅限制，意味着，如果价格高于公允价格的幅度过高，市场的力量就会让价格迅速地向公允价格回归，失去了“跌幅”限制的保护，盲目追高的投资者可能损失会很大。

　　交易所已经作出了安排，在新股上市前5日的盘中临时停牌机制，即在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。这种个股断路器机制，能够给予市场一段冷静期，减少非理性炒作外，还能防范“乌龙指”等错误订单等“噪音”加剧市场波动。

　　科创板投资者特别需要注意的，是对公司的招股说明书，对公司的基本面有充分的认识，对“公允价格”有个一判断，以往根本不关注基本面的盲目炒新，可能会血本无归。

　　开市初期防止过度投机、市场爆炒的具体措施有哪些？

　　上海证券交易所市场监察二部负责人曾刚：

　　第一，科创板设置的价格申报范围限制，是指交易所为防范证券价格异常波动而制定“合理成交价格区间”，并在盘中随买卖报价行情动态调整，当委托单的申报价格超出有效申报范围限时，交易所系统将自动退回该委托单，防范交易以异常价格达成。