迈瑞医疗：2019H利润端预计同比增长20-30%

　　高端产品突破高等级医院，国内市场持续快速增长

　　三条主要产品线均衡发展，近年来，的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品逐步突破，改变了过去进口垄断的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升，未来有望继续抢占更多市场份额，成为进口替代的军。此外，化学发光领域随着仪器和试剂的丰富，客户群体不断扩大，单台产出提升，销售额快速提升。

　　国内医疗器械市场持续快速增长，迈瑞作为国产器械龙头，享受行业高增长红利。参考2018年的数据，2018年中国地区实现收入77.97亿元，同比增长29.3%，高于公司整体增长，占收入比例提升至56.7%。海外收入59.56亿元，以北美、欧洲、拉丁美洲为代表，同比增长15.8%。 迈瑞作为国产器械龙头，多产线协同发展

　　医疗器械子行业众多，不同细分，其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异，行业技术隔绝，跨产品线难度较大，而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持，医学影像、体外诊断，其中多个细分品种市占率已经成为国内前列，产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。

　　除了现有产品，迈瑞也在重点关注微创外科等新兴领域，目前在内窥镜手术器械和硬镜系列上有所投入，具备一定的技术积累，与现有渠道具有协同性，将成为未来一个重要的新增长点。

　　龙头地位持续强化，维持“买入”评级

　　管理能力是企业做大做强的保障，迈瑞在早期发展中就以国际一线品牌为对标，多年美国市场的严苛历练，使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。 我们预测公司2019-2021年为46.6/57.6/69.5亿元，对应EPS为3.83/4.73/5.72元/股，维持目标价191.5元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济低迷超出预期；财政紧缩超出预期；进口企业调整竞争策略超预期；新产品放量不达预期等。