八年专注金融产品研究，华宝证券研究团队新资管格局突围

不采用传统模式，从2012年开始持续专注于金融产品研究的华宝证券已经在卖方研究领域走出了一条特色道路。

如今，华宝证券每年推出的“红宝书”已然成为资管圈必读的金融产品“百科全书”，尤其是大资管变局下金融产品研究的重要性与日俱增，华宝证券基于在该领域的先发优势和持续专注为其带来了发展的先机。

华宝证券研究创新部总经理杨宇在接受券商中国记者专访时表示，下一阶段，为更好服务于资管业务转型,做好研究服务升级，增强金融服务实体经济的能力，华宝证券依托中国宝武钢铁生态圈的强大优势，正全力打造产业金融研究团队，实现金融产品研究与产业金融研究的有效融合，在一体两翼的战略支持下，谋求华宝证券研究领域的更大发展，为资管业务转型做更多贡献。

八年打造最贴近市场的金融产品研究服务

券商中国记者：华宝证券已经连续八年推出《中国金融产品年度报告》，当初为什么会想要走这样一条与众不同的卖方研究之路？

杨宇：最早的一份金融产品年度报告《新视角》正好诞生在本轮金融创新周期的开局之年——2012年。彼时，证券业创新大会开幕、银行理财与信托迅速扩张、“万能神器”基金子公司横空出世、余额宝悄悄酝酿着降维攻击，各种产品创新与跨界合作层出不穷。

金融机构面对新的竞争格局迫切需要战略指导，而投资对象和投资模式的丰富，也对从业人员知识更新提出了更高要求。当时，华宝证券的研究团队对于金融产品设计、微观产品的遴选、跨界合作等都研究得非常深入。

自2012年到2015年，华宝证券的系列大报告从《新视角》到《金融产品泛投行化加速》，从《无畏的希望》到《大疆无界》，记录了中国金融产品领域从创新发展到高潮的过程，也预测了监管趋同等趋势的长远影响。

华宝证券研究团队对公募、私募、银行理财、保险、信托、券商、互联网金融、场内外衍生品等领域持续全覆盖，为不同的市场主体提供服务，一直坚持买方视角和跨市场的高度。

我参与《中国金融产品年度报告》撰写的时候，金融产品创新发展的环境已经悄悄变化。2015年之后，几个基础金融市场相继发生一些异常波动，一些金融产品和资管机构成了风险传染的载体。之后随着宏观审慎调控框架逐渐形成并落地，金融创新逐渐让位于金融监管。

2016年我们写了《回归本质》，2017年关注资产配置《组合致胜》，2018年在资管新规后我们写了《大资管：变革与重构》。2019年，在金融供给侧结构性改革的背景下，我们推出了《金融产品供给侧改革》。

资管变局下，金融产品研究重要性提升

券商中国记者：在大资管变局之下，华宝证券研究团队的角色是怎么定位的？

杨宇：中国的资产管理行业正在迎来前所未有的系统性变化，名义上百万亿的资产和资金将面临重新分配的格局，留出了巨大的市场空间。资管新规的实施，将宣告过去几年野蛮生长模式的终结，无序创新的金融业务面临逐一整治，泛资管机构将回归本质，突出主业，未来的资管业务比拼的是资管机构的专业投研与销售能力。

金融产品作为承载这场变化的主要载体，产品研究的价值将被历史性地提升。金融产品研究作为稍显另类的道路，也正逐渐成为投资咨询领域的突围之路。

不过，金融产品研究的难度也在不断提高。首先，虽然刚兑打破是大趋势，但刚兑与净值型产品也会在过渡期长期并存，政策节奏的把握与新老产品的平衡，给资产管理机构带来了很多新的考验；其次，基于单一产品研究发掘显性投资机会的难度变大，而多资产多策略投资的实践仍然在摸索中，资产配置的价值还没有充分体现；此外，因为市场环境的变化，很多金融产品的风险收益特征显著变化，产品评价需要的历史样本存在诸多不足，微观金融产品评价则需要自我革命。

在这场历史性的变局中，我们的团队定位旨在持续帮助客户更好地追踪、适应市场环境的变化。我们在传统金融产品的资产配置体系中紧密结合中国行情特征，将大类资产配置进一步拓展至中观风格及策略配置层面。在微观产品研究方面，融入对于市场环境的深度研究，综合归因体系、评价体系和市场环境的中观分析，构建了高度契合买方需求的产品标签数据库。