旺季来临 库存下降 频频提价！这个行业底部已现？

【旺季来临 库存下降 频频提价！这个行业底部已现？】四季度是造纸行业传统旺季，下游需求释放、造纸企业补库存推动纸价上行，2016年到2017年亦是如此。2018年四季度除外，纸价恰好经过2017年价格高点，2018年年中开始下行，当年四季度尚处于下行周期。2019年四季度，造纸行业的“金九银十”似乎又回来了。经过一年多的调整，各类纸价从8月底开始抬头。造纸企业频繁发出涨价函，有企业甚至连续四次涨价。那么，这是造纸行业的季节性拉升还是底部已现？这波周期能持续多久？（证券时报）

　　四季度是造纸行业传统旺季，下游需求释放、造纸企业补库存推动纸价上行，2016年到2017年亦是如此。2018年四季度除外，纸价恰好经过2017年价格高点，2018年年中开始下行，当年四季度尚处于下行周期。

　　2019年四季度，造纸行业的“金九银十”似乎又回来了。经过一年多的调整，各类纸价从8月底开始抬头。造纸企业频繁发出涨价函，有企业甚至连续四次涨价。那么，这是造纸行业的季节性拉升还是底部已现？这波周期能持续多久？

　　从股价表现来看，太阳纸业、晨鸣纸业等造纸龙头股近期多数开始上涨。

　　旺季来临纸价一提再提

　　2017年到2018年一季度，造纸行业达到周期顶部，盈利也达到顶部；2018年年中，纸价开始下行；最近，造纸企业“异动”，频繁发出“提价函”。

　　除了3、4月份的提价，晨鸣纸业(000488)在8月25日又发出提价函，鉴于公司环保成本持续上涨，铜版纸系列产品每吨价格上调100元。

　　8月下旬，太阳纸业(002078)、金光纸业等行业龙头公司也发出涨价通知，涉及双胶纸、铜版纸等文化办公用纸和瓦楞纸、箱板纸等工业用纸，涨价幅度在50-200元/吨之间。

　　晨鸣纸业总部位于山东寿光，是文化纸的绝对龙头，市占率在40%左右。9月14日，晨鸣纸业一名相关人士接受证券时报·e公司采访时表示，“涨价原因很简单，造纸企业的库存处在低位，前期压低价格清库存的情况已经不再，这也是3、4月份公司提价的原因；9月和10月是教材印刷的旺季，也是传统纸业消费旺季。两者原因叠加，导致需求大于供给，价格也就上去了。”

　　除此之外，最近纸浆价格上涨也助推了纸价的提升。就纸浆主力期货价格来说，今年一季度达到5700元每吨的高位，随后下行，8月初最低达到4400元每吨，9月12日收盘价格为4694元每吨，较最低点有所上涨。

　　一名行业内部人士介绍，晨鸣纸业生产纸浆用的木片成本在提高，其他公司所用的废纸价格也在提高。而纸浆占造纸成本60%以上，与造纸成本挂钩。纸浆的原材料价格上行是纸价上涨的底层逻辑，这是一个合理的经济循环。

　　二季度盈利好转，产业景气度回升

　　从今年中报来看，各大造纸企业普遍从2017年的高点滑入低谷。数据显示，造纸业22家上市公司发布2019年中报数据，上半年行业净利润42.85亿元，去年同期为89.56亿元，同比下滑了一半还要多。

　　山鹰纸业(600567)上半年营收111.7亿元，同比减少6.56%；归母净利润9.25亿元，同比减少45.77%。其中单二季度实现营收59.53亿元，同比减少8.90%；归母净利润4.67亿元，同比减少57.56%。

　　玖龙纸业(02689)近日也公布了盈利预告，上半年公司权益持有人应占盈利预计较去年下降不多于50%，主要由于集团产品的售价下降及毛利率下降所致。

　　太阳纸业上半年实现营业收入107.76亿元，同比增长2.89%；归属于上市公司股东的净利润为8.87亿元，同比下滑27.81%。

　　晨鸣纸业(000488)上半年营业收入为133.49亿元，同比下滑14.16%；归母净利为5.1亿元，同比下滑71.43%。

　　因为2018年上半年依然是造纸行业盈利较好时期，所以2019年上半年的同比数据处于下滑态势。但是，今年二季度与一季度相比已有所改善，最明显的是晨鸣纸业，公司二季度提价，纸浆系纸种普遍顺利提价200-400元，截至二季度末，铜版纸/双胶纸/白卡纸单吨售价较年内低点已回升300元/183元/494元。