混改加军民融合 军工行业进入黄金机遇期

　　近期，91家军工上市企业发布上半年财报，实现同比增长超20%，产业增长态势良好，且军工央企资产注入大潮加速，将催化军工行业进入黄金机遇期！

　　多位表示，国防军工板块中期业绩远超预期的主要原因是订单密集落地，军工改革持续推进。站在 9月这一时间点上，板块有望迎来阶段性上涨行情，投资者可重点关注军工混改，以及军民融合两条投资主线。

　　主线1

　　混改

　　混改大潮来临集团分拆公司有机会

　　混改一直是市场关注的重点领域之一，而军工行业则被视为混改的排头兵。有分析指出，军工混改推进形式多元化，主要包括六方面。第一是资产证券化；第二是科研院所的主动改革；第三是员工持股与股权激励；第四是大转让股权给其他资本；第五是定向引入其他资本；第六是子公司层面进行混改，比如与其他资本联合新设子企业，子企业择优引入各类资本，参股或完全退出不符合主业方向的民品子企业，投资入股或收购其他非国有企业等。

　　分析师陈鼎如指出，目前涉及军工核心主业的上市公司较少，主要为配套零部件、武器装备总装的军工厂，大量轻资产、高收益的科研院所类资产尚未实现资产证券化，未来核心军工资产证券化提升空间巨大。军工是本次国企混改的重点领域，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进，为核心军工资产的证券化奠定良好的基础，资本市场也将在资源优化配置和产业协同发展方面发挥更大的作用。

　　从政策层面来看，混改相关政策不断出台。今年《政府工作报告》要求，推进国有资本投资、运营公司改革试点，积极稳妥推进混合所有制改革。此外，国有资本投资运营公司试点改革提速。据报道，国务院国资委牵头制定的改革国有资本授权经营体制方案近日出台：首批入选的十家央企如航空工业集团等在授权管理、组织架构设等方面形成的好经验，如以航空产品为主、专业化整合、在所属三四级以下单位全面推进混改工作等，有望在改革过程中被推广，试点改革将继续提速；最后，国资委表态鼓励国企分拆子公司到科创板上市。

　　分析师王超指出，从产业层面来看，资产证券化作为混改的重要方式之一，有望继续加速。2018年以来，军工企业资本运作密集，包括核心军工资产整体上市、科研院所优质资产证券化等。建议重点关注行业资产证券化相关投资机会。

　　分析师谭倩则表示，看好国企改革持续深化对于军工企业资产质量和经营活力的提升。具体到投资策略上，推荐从军工资产证券化和国企高质量发展两个方面把握投资机会，资产证券化方面重点关注、、、、等；高质量发展方面重点关注有望通过混改改善基本面的、等。

　　潜力股精选

　　四创电子(600990)长期受益军工信息化

　　公司主要从事军民融合雷达产业、智慧产业、能源产业三大产业。通过划拨资产、组建中电博微集团，更加突显了公司的资本运作上市平台属性。指出，公司雷达及雷达配套业务在2017年完成博微长安的收购后，业务营收体量大幅提升。当前公司雷达业务包含三大方向，即气象雷达、空管雷达和警戒雷达三块业务。在世界各军事强国的军事装备采购中，电子装备普遍占到30%甚至更高的比例。而具体到先进的武器装备，电子系统和设备的费用在整个武器平台之中占比更高，公司雷达业务将长期受益于我国军工信息化比例的提升。

　　中国海防(600764)资产注入预期强

　　公司控股股东中船重工集团是我国海军装备主要供应商、海洋装备创新发展的军和高端装备研发制造骨干力量。指出，2018年9月发布预案，将注入集团旗下715、716、726所下辖的水下核心军工资产。本次重组完成后，置入的资产将补齐水下业务领域其他版图，使得公司旗下业务涵盖全部水下电子业务领域。公司有望成为国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一。此外，作为集团公司旗下唯一电子信息业务平台，集团旗下仍有5家电子信息相关院所资产，未来仍有较强的注入预期。

　　久之洋(300516)背靠中船重工集团