方正证券首席经济学家颜色：宽松政策基调将维持至明年

　　　颜色判断，将来央行大概率会进一步降息，最早可能会发生在本月。他表示，央行要切实做到降低实体企业融资成本，而最直接的办法就是降息，尤其目前央行已加速了LPR的改革为降息做准备。而美联储在9月大概率会降息，其他主要经济体可能跟随，叠加我们对降低融资成本的呼声，预计时机成熟后，MLF会大幅下调。

　　“先降准能利好业，对冲之后降息的负面冲击。”颜色认为，目前降息指的是降低MLF，MLF利率降低将会使LPR下调，从而使得银行贷款利率下降，而存款成本不变，挤压银行的利差。所以央行需要评估中小型与资产质量较差的银行对降低MLF利率这一政策的承受能力。先降准能够形成对银行业的较大利好，使得银行能够对冲接下来降息产生的负面冲击。

　　在颜色看来，此次宽松从政策开始主要是因为央行担心潜在的失业会使资产价格，特别是房产价格大幅下滑，金融行业承受较大的违约风险，因此央行提前迅速进行了货币政策的预调、微调。根据国常会的精神，财政政策也会出现积极调整，但专项债的指标主要着眼于明年一季度基建的发力，而且期间需要较长的时间，各地财政政策执行力度也不同，预计财政政策见效需要到明年一季度。

　　他同时强调，此次政策宽松不是大放水，而是对前期偏紧政策的均值回归，基调会维持到明年。一方面，目前政策是在稳增稳杠杆中保持微妙的平衡。另一方面，为确保明年决胜小康战略目标的实现，政策也不适宜随意的紧缩。因此到明年都会维持政策较为宽松的基调。