兴业银行业绩不及预期：新生不良承压 盈利能力下滑

　　在半年报不及预期之后，(601166.SH)9月3日晚间发布称，该行董事会于近日收到高建平的辞职函，高建平因任职年龄原因，提出辞去该行董事长、董事及董事会战略委员会主席及委员的职务，暂由该行董事、行长陶以平先生为董事会临时负责人，在董事长空缺期间临时负责本行全面工作，代理行使公司法和本行章程规定的董事法定代表人职权。对此，《商学院》记者从兴业银行相关负责人处核实了此消息。此消息也给市场带来些许信心，9月4日，该行股价低开高走，收报17.58元/股，当日涨幅1.97%。

　　8月27日晚间，兴业银行发布2019年半年度报告。不过，这份半年报低于很多投资人及业内人士的预期。8月28日，兴业低开低走，收于17.37元/股，跌幅达4.93%。随后，股价连跌两日，截至8月30日收盘，收报17.17元/股。

　　财报显示，二季度单季度数据与一季度相比，有较大差距。这还是在2018年基数前低后高的背景下出现的。

　　不过，兴业银行的非息收入增长良好。据财报显示，上半年该行非利息净收入达400.12亿元，同比增长44.00%，在中占比达44.5%。这是兴业银行自转型以来非息收入首次占比超过4成。实际上，在此前同业扩张背景下，该行非息收入占比始终在两成左右徘徊。

　　近年来，兴业银行资产规模增速疲软。据半年报显示，该行资产总额69,895.94亿元，较上年末增长4.14%；贷款(不含应计利息)较上年末增加3,164.08亿元，增长10.78%。不过，各类投资净额较上年末减少593.89亿元，下降2.05%。事实上，2018年年中兴业银行的资产规模增长已经出现了疲软。

　　对于兴业银行来说，目前，其最大的问题是不良资产一直在爆发。其中，2018年中报、年报以及今年一季度其资产质量就令人担忧。此次半年报显示，上半年该行计提的资产减值损失同比增长72%，不过，拨备总额并没有提高，这就说明核销处置了大量不良资产，而核销处置的量应该是超过了中报公布的不良贷款总额。如果保持拨贷比和拨备覆盖率，那么利润可能就不能增长了。

　　针对二季度表现较差、不良贷款余额快速增长、不良贷款净形成率提速等的原因，以及如何改善新生不良较快增长、处置不良资产的规划等问题，《商学院》记者向兴业银行相关负责人发去采访函，截至发稿，并未收到对方的明确回复。

　　01、盈利恢复不及预期，盈利能力指标还在下滑

　　据半年显示，上半年，兴业银行实现营业收入899.07亿元，较去年同期增长22.51%，实现归属于母公司358.79亿元，同比增长6.60%。也就是说，营收增速超过20%的情况下，净利润增速只有个位数，出现了“增收不增利”的情况。

　　资料来源：兴业银行2019年半年报

　　而2019年一季报营业收入同比增速达到35%，然而上半年同比仅增长23%，拨备前利润增速也严重低于一季度，这说明二季度业绩表现数据较差，而且2018年上半年的基数本就比较低。

　　安信证券张宇表示：“客观来说，兴业银行的中期业绩是低于我们和市场的预期的。营收增速下滑没有问题，因为这是行业趋势；但中报利润增速、市场预期是维持在两位数，或者至少是大个位数，结果兴业上半年归母净利润增长6.6%，这个增速显然有些过分低调了。”

　　为何兴业银行第二季度的净利润增速会大幅放缓？

　　首先，先从内生性增长来看。据半年报显示，截至6月底，总资产为69896亿元，同比增加6.5%。可以看到，兴业银行这两年规模增速下来了。

　　截至6月底，该行归属普通股股东权益为4543.7亿元，同比增长11.01%；风险加权资产为50652亿元，同比增长10.08%。在目前超23%的率保持稳定并略有增长的情况下，股东权益增速持续超过风险加权资产增速，可以说有一定的内生性增长特征。