百年美股启示 A股40年长牛“蜜月期”悄然到来

　　消费股作为今年以来的“领军板块”，估值已经站在了合理区间的上沿，市场对其估值水平表现出了一些担心。对此，深圳市同威投资管理公司创始人李驰向《红周刊》记者表示，目前，消费股正在从没有泡沫向有泡沫的阶段过渡，这对投资人来说是一个非常好的时期。他解释道，2008年之后价值蓝筹股曾如何的低估，从现在开始它们就可能如何的高估。因为市场总是呈现一个“钟摆状”的对称性。“这是因为人类的恐惧和贪婪的心态是对称的。我们现在几乎是满仓，等待价值的实现。”

　　对于“泡沫”何时出现，李驰表示，目前市场中还有观点认为“茅台股价会腰斩”，这就代表很多人还活在恐惧之中，当“打死也不卖”的言论出现后，市场的顶部才可能到来。

　　李驰做出这样判断的大前提是A股正步入一个长达40年的牛市，而触发这轮牛市的动力有两点：持续的下移和增速的下降。当全球的国债的回报越来越低，股票的魅力就越来越凸显。

　　“40年不是一个精确的数字，而是与美国过去40年牛市做出的对照。1979年，美国采用了‘新供给学派’理论，此后的40年间房子估值不再上移、股市整体估值从8倍提升至20倍，大盘指数上涨了30倍。对照中国的情况，2018年我国效仿‘新供给学派’开始收紧、降低水平并给与企业减税降费的优惠。我认为2018年或是中国资本市场长牛的分水岭，未来40年，中国的上涨大致与货币总量增速保持一致，可上涨约2.7倍，如果股市估值上涨100%，公司收益上涨18倍，股价则可上涨36倍。”

　　平安的“低估”和消费股的“高估”

　　《红周刊》：您的朋友开的玩笑最多的就是叫你“李平安”，如今平安大涨，他们还开这样的玩笑吗？

　　李驰：我是在2011年发掘到的价值，这和我们在2004年时发现万科的成长性投资价值有异曲同工之处。不同的是，我们在喊“买万科”后的第3年万科股价涨了10余倍，但喊出“买平安”之后，却被市场打脸有近6年之久。直到最近，“李平安”这个称呼才有那么点“名符其实”，这之前一直犹如小学生犯错被罚站一般。

　　长期以来，中国平安或者“李平安”的称呼成了我心中挥之不去的痛，8年以前，在中国平安还不具有“龙头相”的时候，我就认为可以对标香港综合型金融公司。但市场一直对其13倍PE(TTM)、1.16倍PEV的超低估值没有任何回应。就像一个球员水平不错，赛季开始的时候他是替补队员，赛季全部结束了，他还坐在替补席上。如今，中国平安显现了龙头本色，市场修正了对中国平安的估值，我们也终于挺过了黎明前的黑暗。

　　《红周刊》：假如可以重来一次，您还会坚守平安吗？

　　李驰：历史无法重复，即使能重复，我也不后悔当时的选择。虽然回头来看，这中间五六年我如果买入一些概念股、成长股，管理的回报会更好一点，但我自认为没有这样“一心几用”的水平。所以让我再选一次，我依然会选择中国平安，因为我觉得它是A股中少有的具备真正价值的好公司，这是唯一的也是充足的理由。

　　《红周刊》：坚守平安的过程中，最大的压力来自于哪里？

　　李驰：有一段时间，就是在不好的时候，来自投资人的压力其实不小。一些人晚上还打电话给我，要求解释业绩不好的原因。

　　很多投资者无法忍受价格的波动，但价值投资的一大特点就是高波动性。一只股票未来上涨5倍和现在下跌50%之间有什么必然联系呢？显然是没有的。投资中真正的风险在于：公司的业绩不好了，但其靠概念支撑的股价还在猛涨。

　　但我不能和投资人说“我没错，是市场错了”，所以现在我把那些试图“指挥”我的通道切断了，我不加微信、不接电话，有建议要按照公司正常流程与业务员进行对接。我基本不直接接触投资人，这样我就减轻了很多压力。如果投资人想“指挥”我，这个资金我宁愿不要。

　　《红周刊》：我们聚焦到当下的平安，今年上半年，中国平安大幅收缩业务员数量，有投资人因此看空，您怎么看？