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杨德龙:科创板“炒新”不是常态 切勿盲目跟风

2019-07-23 07:08 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

【杨德龙:科创板“炒新”不是常态 切勿盲目跟风】投资者应理性对待科创板股票首日大幅上涨现象,谨慎参与交易,回避后期大幅波动风险。从历史经验看,上市初期涨幅过高的新

【杨德龙:科创板“炒新”不是常态 切勿盲目跟风】投资者应理性对待科创板股票首日大幅上涨现象,谨慎参与交易,回避后期大幅波动风险。从历史经验看,上市初期涨幅过高的新股,后续往往伴随回归基本面的过程。随着注册制的推进,后续将有源源不断的科创板企业到科创板上市。投资者不妨把目光放远一点,做好科创板企业的基本面研究,选择合适的时机介入合适的股票,长期持有陪伴科创企业成长做大,必将获得较好的投资回报。

  前海开源首席经济学家 杨德龙

  今日,首批25家科创板公司终于在上交所科创板集中挂牌交易。上市首日平均涨幅达到139.55%,其中安集科技涨幅最高,达到400.15%。相信科创板公司的部分原始股东,按捺不住开始计算自己的身家。有幸中签新股的投资者可能已有部分兑现收益。如何看待科创板第一批上市企业的首日大涨,值得市场参与各方的深入思考。笔者认为,这是一个正常的现象,甚至是各方意料之中。科创板,对中国资本市场来说是一个全新的试点。推出初期,投机炒作不可避免,投资者应当理性看待谨慎参与。

  长期以来,我国股票市场是以个人投资者为主体的市场,投资者普遍存在投机心理。根据有关数据,截止2018年底,个人投资者成交额占总成交额的76%。相比于专业投资机构,个人投资者在投资理念、投资知识和技巧等方面不够成熟,情绪极易受市场行情和气氛左右,普遍存在着投机心理,存在显著的“非理性”行为偏差。首先,个人投资者的精力相对有限,面对数千只股票难以做出选择,往往倾向于交易新上市、小市值这类特征突出股票,并会在“羊群效应”作用下盲目跟风买入概念股。其次,个人投资者还普遍存在“过度自信”等心理偏差,在这类心理作用下会频繁买卖股票,有时甚至还会盲目加杠杆入市。再次,个人投资者还会受“锚定效应”影响,过分看重股价过去一段时间的表现,或追涨买入已连续上涨的股票,最终变成高位接盘,或买入连续下跌股票,期待未来反弹。最后,个人投资者存在显著的损失厌恶心理,普遍不愿意止损,当股票出现浮亏时不愿卖出,有时还会进行高风险投资,继续追加补仓。

  开市初期,科创板股票存在供需不平衡。从需求角度看,目前A股市场20日日均资产超过50万元的个人投资者约340万户,以每户10万元可投资额来估计,个人投资者的总投资额约为3400亿元,加上1000亿元CDR基金和最近发行的200亿元科创基金,总计约4600亿元可用于科创板投资。从供给角度看,首批25家募集资金约310.89亿,平均募资在12.44亿左右。其中,募资规模第一的是中国通号,预计约105亿元;募资规模最小的是安集科技,预计募资3.03亿元。

  近年来,A股市场新股爆炒现象仍然较为普遍。据统计,2016年至2018年累计发行新股770只,除了招商公路1只新股上市首日上涨36%,其余新股上市首日股价均达到44%的涨幅上限。新股上涨态势一般持续一个月后股价回落,2016年新股上市后30日平均涨幅高达402%,同期A股平均涨幅1.1%;2017年新股上市30日平均涨幅244%,同期A股平均涨幅0.8%;2018年新股上市30日平均涨幅188%,同期A股平均涨幅-3.7%。

  在成熟的香港市场,新股炒作也屡见不鲜。2017年至2018年,香港市场合计发行新股377只,上市首日平均涨幅为40.05%,上市首日涨幅超过50%的股票51只,占比13.53%;上市首日涨幅超过100%的股票29只,占比7.69%;上市首日涨幅超过200%的股票12只,占比3.18%。以“卓珈控股”为例,2017年1月10日该股在港交所上市。该股上市首日,股价飙涨,收盘3.95港元,涨幅393.75%,次日该股股价更是涨到至今的最高价5.05港元/股。该股上市后第120日收盘价为1.77港元,相对发行价平均涨幅121.25%,与2019年以来的均价1.814港元相比,基本价值回归。

  即使在以纳斯达克为代表的境外发达市场,也不乏新股炒作的影子。2017年以来上市满一年的股票有214只,上市首日平均涨幅14.95%,上市首日涨幅超过50%的股票有22只,占比10.28%,上市首日涨幅最高的个股达到279.17%。以有着“移动内容聚合第一股”之称的趣头条为例,趣头条于2018年9月14日登陆美国纳斯达克,上市首日大涨128.14%,而上市后第二日却又大跌41.08%,之后股价便一路持续下跌,120日后转为累计下跌21.48%。

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