美联储若启动十年首次降息 黄金要涨美股要跌？

　　随着美联储主席鲍威尔近日在美国国会听证会上再度发表鸽派言论，市场已将美联储在本月实施降息看作“板上钉钉”。一旦靴子落地，这意味着美联储将启动十年来的首次降息。

　　“交易员已完全计入本月降息，这点不足为奇。”特许金融威勒(Matt Weller)告诉中新社记者，过去10年里，美联储总计召开81次会议，在这些会议上，美联储全部兑现了预期，加息9次、维持72次，这证实了美联储沟通策略的有效性。“所以我们怀疑，这个月的会议也不会有任何不同。”

　　导致降息预期如此强烈的原因，是来自于鲍威尔透露的美联储对于通胀指标的态度，其在上述听证会上称，通胀保持在低位的时间可能比美联储目前预期的时间更长。

　　分析师明明指出，6月美联储议息会议后市场表现出了较强的降息预期，但听证会前美联储官员在各种场合的表态却在回归中性，而前期鲍威尔在定性政策时表现得比较纠结，不愿进行明显表态。

　　“但这一次听证会鲍威尔提到通胀低于前期预计，对通胀暂时有了统一意见，表明了美联储内部可能由分歧达到了暂时统一。这就为7月份的降息铺平了道路。”明明如是说。

　　西方资产管理有限组合经理及研究分析师贝娄斯(John Bellows)对中新社记者称，因美联储对长期前景表示关注，最终会使美联储采纳平均通胀目标策略。在这项新策略下，若要使美联储加息，核心通胀必须上升，经济扩张时期的平均通胀目标约为2.3%，但这个情况目前与现况相距甚远，目前核心通胀约为1.6%，较接近降息水平，所以美联储的态度更加接近降息以支持通胀。

　　“板上钉钉”的“十年首降”若真的到来，各类资产价格将受到何种影响？

　　银河证券研究院首席固定收益分析师刘丹认为，若美联储开启降息周期，则美债收益率还有一定的下行空间，因此债市的投资机会是确定的。对黄金而言，真实下行将推动黄金上涨，因此黄金在货币宽松周期叠加通胀时的表现会不错。随着美债真实利率趋于0，黄金相对于美债的投资机会更明显。

　　在首席宏观研究员李超看来，黄金走势结合美元周期历史规律，预计美元会逐步进入一个7年至10年的贬值周期，而美联储转鸽后，全球流动性拐点预期导致实际利率预期下行，利好黄金。受益于美元贬值和实际利率下行，黄金中长期将是牛市行情。

　　而在鲍威尔释放上述鸽派言论后，美股三大股指均有上涨，并触及历史高位。

　　“降息开始前的一段时间内，市场上不断增强的降息预期短时间内能够刺激股市短暂上涨，但不断变化的预期同时使得股市震荡加剧。”证券首席宏观研究员肖立晟表示，根据历史经验和表现来看，在降息开始后市场投资者已对于降息形成免疫，其提振市场信心的作用也大大下降，而持续的降息也预示着经济很可能陷入衰退，此时即使释放流动性往往也难以挽救下行危机。

　　刘丹认为，在降息周期，风险资产的表现未必好，关键取决于经济是否企稳。在2000年和2008年左右的两次降息周期中，流动性的充裕并未带来美股的上涨，标普500指数反而大幅下跌。