美联储在采取新的实施货币政策的策略后，似乎可能会在5年内将短期利率维持在接近于零的水平，甚至时间可能更长。

　　新政策最快可能于下月公布，可能会促使政策制定者对通胀采取更为宽松的态度，甚至会欢迎通胀率暂时小幅高于2%的目标，以弥补过去的不足。

　　美联储主席杰罗姆•鲍威尔定于周四在杰克逊霍尔会议上发表讲话，就美联储历时一年半的政策和框架评估提供最新信息。由于冠状病毒流行，此次会议改为视频会议。　　

　　前白宫首席经济学家、现哈佛大学教授JasonFurman表示，如果5年后利率仍为零，不会感到意外。

　　这对一些投资者来说是个好消息。尽管美国经济尚未自大萧条以来最严重的经济衰退中缓过气来，但是标普500指数仍处于历史高位，在很大程度上归功于美联储超宽松货币政策。

　　FOMC的预测

　　在6月份的会议上，17位美联储政策制定者都预计，今年和明年，他们设定的联邦基金利率将保持在接近零的水平。而在2022年，除了两家央行以外，其他所有国家的利率都保持在这一水平。官员们将在下月的会议上提供最新的季度预测，其中包括对2023年的首次预测。

　　鲍威尔在6月会议后对记者表示：“我们甚至没有考虑过要不要考虑升息。”

　　欧洲美元期货目前没有反映出美联储在2023年初之前加息，预计2023年底前将升息25个基点。不过，一些交易商认为这有点过于鸽派，和目前的定价相比，对于2023年和2024年更陡峭的利率路径的对冲需求不断增加。一些人认为，超宽松的货币政策最终会刺激通胀。

　　周三公布的政府数据显示，美国7月耐用品订单较预估增加逾一倍，且汽车需求持续飙升，显示未来数月工厂将帮助支撑经济反弹。

　　在金融危机期间及之后的7年时间里，美联储一直将利率维持在接近零的水平，直到2015年12月才上调利率。美联储前副主席布林德怀疑这次能否持续如此之久，不过他补充称，当美联储在2008年12月首次将利率降至实际为零时，他也会说同样的话。

　　前美国央行官员、现为CornerstoneMacroLLC合伙人的RobertoPerli表示，考虑到美联储推动通胀提速的难度，"完全有可能需要7年时间"才会开始加息。

　　过去10年，经通胀因素调整后的GDP用了3年多时间才回到2007-09年金融危机前的水平。预计这一次的复苏会更快：德意志银行全球经济研究主管PeterHooper预计，GDP将在2022年上半年达到第一季度的水平，不过这在很大程度上将取决于疫苗的开发和传播。

　　框架审查

　　但让美联储按部不动，将改变它在框架审查后对经济发展的反应方式。

　　当它在2015年12月提高利率时，核心通胀率达到了1.5%——之后被修正为更低——而失业率为5%。

　　经济学家表示，目前很难看到美联储在类似情况下加息。

　　美联储在2012年首次宣布了2%的通胀目标，官员们认为这意味着他们将一直将通胀目标定在2%，无论偏离通胀目标多少或偏离多久。问题是，自那以后，通胀一直低于他们的目标。　　

　　在新框架下，预计美联储将寻求一段时间内平均2%左右的通胀率。因此，在长期低于目标水平后，通胀适度高于目标将受到欢迎，而不是担忧。

　　预计美联储还将对实现充分就业的方式进行调整。过去，官员们不愿将失业率推至被认为是长期自然失业率的水平以下，因为担心这会导致通胀过快。

　　现在，重点是一个强大的劳动力市场对经济和社会的好处。"他们不会采取行动给就业市场降温，除非这会引发不必要的通膨，"野村证券首席美国分析师LewisAlexander表示。“这本质上背离了一个自然失业率的概念。”

　　彭博经济学家表示，目前的通胀目标制远非完美，但其他选择也存在缺陷，包括沟通方面的挑战、政策灵活性的降低、对美联储可信度的担忧以及技术障碍。

　　鲍威尔曾表示，他希望就业市场恢复到新冠肺炎爆发前的状态，当时失业率为3.5%，是半个世纪以来的最低水平。现在是10.2%。

　　布林德说，这将需要数年时间。“我希望不会是几十年，”这位普林斯顿大学教授补充道。

　　政策的底线是：维持长期的最低利率。

　　前美联储官员、现供职于彼得森国际经济研究所的DavidWilcox表示：“如果还不到三年，我会非常惊讶。我认为，如果危机造成的损害被证明是更持久的，那么低利率持续时间可能长达六七年。”