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怎样在组合中适当配置黄金?

2019-10-26 00:29 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

原标题:怎样在组合中适当配置黄金? 世界黄金协会 报告 称,黄金是最有效的大宗 商品 投资 ,但是对其的投资不足。黄金有什么特别之处值得关注?这对于投资组合中的黄金配置

原标题:怎样在组合中适当配置黄金?

  世界黄金协会报告称,黄金是最有效的大宗商品投资,但是对其的投资不足。黄金有什么特别之处值得关注?这对于投资组合中的黄金配置有怎样的意义?

  Arkadiusz Sieron指出,黄金是独一无二的商品。或者可能并不适合归类于商品?

  黄金通常被包含在商品中。黄金是一种金属,与其他原材料一样,它也用于生产制成品。但黄金的特征远不止这些。根据世界黄金协会最近发布的报告,黄金与其他大宗商品有六大不同之处:

  与其他大宗商品相比,黄金提供更高的长期风险调整回报率;

  与其它大宗商品相比,黄金是一种更有效的分散投资工具

  在低通胀时期,黄金的表现优于大宗商品

  黄金的波动性更低

  黄金是公认的价值储藏手段

  黄金具有很高的流动性。

  Sieron基本上认同这些观点。

  首先,过去几年,黄金的表现确实不仅好于美国大盘指数,也跑赢了细分指数和多数大宗商品。特别是,如下图所示,自2014年以来,大宗商品指数(general commodity index)一直在下跌,而黄金价格在此期间上涨。

  图1:黄金价格(黄线,右轴,美元)和IMF全球大宗商品价格指数(红线,左轴,2016年= 100)。

怎样在组合中适当配置黄金?

  其次,黄金也是一个更好的分散投资组合的工具。这是因为在经济危机期间,黄金与其他资产负相关,可以对冲投资者的尾部风险。相反,工业商品与经济增长正相关。

  其三,与其它大宗商品相比,黄金的波动性也较小。其原因在于黄金市场流动性很强,全球黄金市场的日均交易量在1000亿至2000亿美元之间。然而,石油市场也是具有流动性的,但石油更不稳定。因此,同样重要的原因在于世界各地有大量的黄金储备。换言之,与石油和其它大宗商品相比,黄金的库存与流动量的比率非常高。这意味着,金矿年产量或技术需求的变化对黄金市场的影响微乎其微。

  其四,世界黄金协会声称,黄金是更好的通胀对冲工具。尽管所有的商品都能抵御胀,但据说黄金在低通胀时期表现更好。但是Sieron对此持有谨慎观点:尽管在最近几年的温和通胀中,黄金的表现确实好于许多大宗商品,然而上世纪80年代和90年代的情况表明,在价格压力减弱的时期,黄金可能会表现不佳。

  其五,Sieron同意黄金是一种价值储存手段。事实上,Sieron认为,黄金不应被视为商品,而应被视为资产。这是因为新开采的黄金不是消耗而是积累。因此,年度供需平衡——尽管对铜或石油市场至关重要——与金价无关。以交商品的策略来交易黄金是大错特错。黄金是一种金属,就像铜或石油一样,但它的库存与流动量比率特别高。这使得黄金更像是一种货币而不是商品。

  这对于黄金投资者来说有什么启示?Sieron认为,黄金应该与其他大宗商品区分开来。若投资者将黄金归于大宗商品之中,这意味着黄金在投资组合中的占比偏低。商品指数中的黄金比例非常小,通常在3%到12%之间,而由于大宗商品在整体投资组合中只占一小部分(约10%),因此在这种归类下,黄金的权重微不足道。

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