对冲基金的那点事

　　对冲，英文全称叫做Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”。是指汇集多个投资人的资金，作为投资基金的一种形式，对冲基金采用各种交易手段进行对冲 、换位、套头 、套期来赚取巨额利润。

　　一

　　1949年3月，《财富》杂志上宣布了一篇名为《猜测的时尚》的文章，彼时，美国正值经济繁荣之际，但是，华尔街却一反常态，表现出了格外的冷静，甚至是过分冷漠，而这片文章便指出了这点，并对当时市场对于商品报价以及金融市场核算股价是否科学这件事提出了质疑。

　　作者在文中提到了一个例子，在1946年夏天，道琼斯工业指数在5周内从205点下降到163点，通常情况下，股价对于一家公司而言，常常是相辅相成的关系，但是，不同于低迷的股指，股指所代表的公司在上表现非常良好，无论是在股指下跌前还是下跌后。

　　而对于这样现象，比起公司对股价的影响，作者更加认为是因为报价的改变是受到了投资者的一种猜测的心理影响。尽管距离金融危机已经过去了几十年，但是，大萧条所带来的的金融恐慌却一直停留在人们的心里。

　　“钱或许很笼统，只是一串数字符号，但它也是一个前言，经过它，贪婪、惊骇和妒忌都呈现出来，它是大众心理的反映。”

　　而写出这片文章的人叫做阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯，是《财富》杂志的一名经验丰富的记者，但是，提起阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯，比起是记者，更多人是另一个身份记住这个名字——对冲基金之父。

　　二

　　49岁的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯告别了《财富》杂志，一脚踏进了华尔街，和朋友创办了一家叫做AW Jones&Co的投资公司。

　　在众多老牌投资公司的华尔街，阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯推出许多新型的投资架构模式。

　　首先是收费模式，当时，几乎所有的基金都是采取规模收费，佣金是根据资产规模然后按照一定比起抽成，但是，阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯却反其道而行之，向他的客户提出了绝对收益，只对收益部分抽成一定比例作为佣金，如果不赚钱的话不收费。

　　其次是投资模式，为了实现绝对收益，琼斯发明了一种叫做套利保值的买卖股票规则来规避风险，也就是同时买入价格被低估的股票和卖出价格被高估的股票。而这种交易模式也就是如今经常谈到的对冲，通过这种对冲的交易模式，即使遇到市场下跌，琼斯也可以通过做空来获得收益，以此覆盖掉因市场下跌造成的亏损。

　　可以说，最开始，对冲的投资模式，是用来规避风险的。如今，提起对冲基金，很多人脑海里都会浮现出高风险几个字，在美国，为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，并设置了非常高的投资门槛。

　　尽管如今这种交易模式已经非常寻常，但是，在当年的华尔街，这种交易模式并不多见，甚至在琼斯的有意干涉下，琼斯基金也一直都不被大众所知道。作为全美唯一的一家对冲，琼斯历来不在报纸上为自个的基金做广告，一直保持着非常低调的态度。尽管在大众面前不出名，但业界，琼斯的名字却一点也不低调，琼斯基金的高收益早已吸引了诸多关注。

　　当时的琼斯的基金收益到底有多高呢？在美国作家塞马斯蒂·马拉比写的《富甲一方：对冲基金与新高手的兴起》一书中文中提及了些许，据记载，琼斯基金第一年的投资回报率达到17.3%。而到了在1968年，琼斯的累计回报率简直高达5000%，在1965年之前的5年，琼斯基金的收益率是325%，远远超越其他竞争对手。