白糖市场焦点集中在哪里?

　　随着10月临近，2018/19榨季即将结束，全球食糖库存也在不断被消化，远期供需缺口支撑糖价，但近期全球食糖供应充足以及巴西雷亚尔表现疲软对糖价有偏空影响，外糖上冲回落，其中11号糖2003合约在12美分/磅附近震荡。

　　9月初国际糖业组织(IOS)发布的最新预估显示，受印度和泰国产量下降的部分影响推动，2019/20年度全球食糖缺口预计将达到476万吨，Sopex在9月18日的行业会议上表示，预计2019/20榨季全球食糖供应将出现630万吨缺口，且糖产量将降至4年低位。贸易巨头路易达孚旗下巴西食糖及乙醇生产商Biosev表示，巴西中南部2019/20榨季糖产量预计将为2590万吨，同比下降2.26%，预计巴西中南部的乙醇产量将为321亿公升，同比增加3.88%。印度由于天气原因带来的减产对糖价形成利好，但是出口量仍为隐忧，9月中旬印度国家糖厂联合会总经理Naiknavare表示，由于印度去年的干旱迫使蔗农减少种植甘蔗，再加上今年主产区遭受洪水影响导致甘蔗产量受损，印度2019/20榨季糖产量可能将同比下降20%，至2630万吨的三年低点，而马邦因政府要求开榨时间将可能推迟至12月1日。

　　国内方面，在严格打击走私背景下，食糖库存偏紧成为市场焦点，7、8月需求旺季，销糖数据良好，支撑国内糖价高位震荡，进入10月后双节备货结束，新糖开机上市，供应端偏紧压力将逐步得到缓解，之前一直被市场关注的税问题悬而未决，随着到期日的临近或成为未来市场关注的焦点。在产销方面，2018/19年制糖期截至8月底本制糖期全国累计销售食糖 1076.04 万吨(上制糖期同期销售食糖1031.04万吨)，累计销糖率89.24%(上制糖期同期86.28%)，其中销售甘蔗糖836.99万吨(上制糖期同期 781.65 万吨)，销糖率88.62%(上制糖期同期为 85.33%)；销售甜菜糖123.27万吨(上制糖期同期 107.88 万吨)，销糖率93.71%(上制糖期同期为 93.83%)。8月份食糖销量仅 103.67 万吨，虽然高于7月，但比上年同期减少了24.89万吨，是2014年以来同期最低水平，这反映出前几个月销量同比大增部分透支8月需求，预计9月销量将低于8月。

　　未来国内糖价的主要关注点主要集中在新糖上市、进口量及税政策方面，2019年9月10日中粮屯河奇台糖业甜菜糖开机生产，与2018/19榨季首家开机糖厂相比提前15天，供需形势可能逐渐宽松，后期仍需关注新糖上市进程。国内外食糖价差扩大至近年来的高位，进口压力或许会增加，以进口税90%计算，外糖在12.5美分左右，配额外进口利润18到300元/吨，配额内利润在1600-1850元/吨左右，当前来看仍有大量进口配额尚未使用，若内外价差保持当前空间，后期进口糖压力有望剧增。

　　此外关于“到期取消巴西配额外进口税消息”的相关政策，政府尚未有明确的安排。恢复配额外50%的进口税后，其价格将在4000元/吨，大大低于国内食糖生产成本，将对我国糖业的冲击不言而喻，后期政府是选择推动国内糖价市场化，倾斜于进口食糖，还是会出台其他补贴政策来保护国内食糖产业链均未可知，因此，后期政策的制定对国内期货2005合约的价格中枢范围和即将挂牌的2009合约定价起到关键性的作用，远月合约政策性风险较大。近期市场上还流传了“白糖价格达到5800元/吨后将触发政府放储”的传闻，目前现货糖价在5600元/吨左右，尚未触及放储价格，但这一传闻也在上方抑制了糖价上涨空间，短期白糖市场上涨信心不足。