前言：为什么以太坊是一个分层的金融网络？它又是如何形成复合的网络效应的呢？本文作者David Hoffman，由蓝狐笔记社群的“HQ”翻译。

以太坊是一个平台，目的是建立一个金融上层建筑。这个上层建筑中的用户行为，产生了推动其内部资产运作的力量。金融堆栈上每一层的指标将展示以太坊的经济状态。下面的文章将对此进行总结。

以太坊是一组相互叠加的分层结构。每一层级都为其上面的层级提供了基础和稳定性，以有效地进行表达。每一层级都有其构建的指标，响应以太坊经济体内部的市场力量。

Layer 0 —以太坊

以太坊抵押率

Layer 1 — MakerDAO

稳定费；Dai储蓄率

Layer 2 —贷款+借款

Dai数量加权平均借贷率/供应率

Layer 3 — 应用层

在DeFi中锁仓的以太坊

Layer 4 — 流动性

资产的交易量

每个层级的稳定性增加了其上面层级的稳定性。这就是为什么以太坊开发很重要，使得我们能够顺利地往下发展。同样地，虽然不如构建以太坊那么重要，但正确构建MakerDAO也是非常重要的。

如果这两个以太坊经济体的基础建设完备，将构建一个完全由代码管理的、并与市场参与者充分交互的、充满活力的金融应用生态系统。

Layer 0：全球债券市场

指标：以太坊抵押率

以太坊2.0将支持ETH抵押。那些拥有32 个ETH的人，可以在他们的计算机上验证网络交易，并为此获得收益。收益金额因验证者资金池规模大小不一。

（蓝狐笔记：上图是以太坊2.0ETH抵押收益率，源于以太坊文档）

这种PoS证明是单一数字债券市场的开端，将ETH看作是货币，持有资本的人可以抵押，并获得低风险收益。这一收益与资本规模和总抵押时间成正比。对于那些希望获得低风险、低维护费、有ETH及以太坊数字经济体风险敞口的人来说，是一个稳定的投资策略。

在传统债券市场，你可以从美国财政部购买债券或票据。当债券或票据被赎回时，购买者通常会得到1-3%的收益。然而，这些利率是可变的，因为这些证券在二级市场上自由交易，产生收益率曲线（the yield curve）。

换言之，当你购买债券时，你就在美国经济网络中抵押了你的美元，你将获得与所抵押资本的规模和债券到期时间（抵押期）成正比的保底投资收益。

“我曾经认为，如果有来生的话，我想成为总统或教皇、或者一名a .400的棒球击球手。但现在我只想回到债券市场，你可以吓唬所有人。”

— James Carville, 克林顿总统的政治顾问

债券市场控制一切。迄今为止，债券市场是全球规模最大的证券市场（18万亿美元），甚至可能是全球资本最强大的导向力。

债券市场之所以有如此大的力量，是因为它们是所有市场的基础。资本成本（或，债券利率）最终决定股票、房地产，甚至基本上所有资产类别的价值。

这是因为债券市场，和ETH抵押率是各自金融市场的最底层，它们决定了所有上游市场的市场动态。

ETH 2.0：重塑债券市场

在以太坊2.0中，中心化管理及其美联储的职能已整合到协议的代码中。以太坊2.0中固定的、预定的抵押率解决了中心化机构滥发货币的问题。

此外，ETH抵押率形成了向网络提供资金、以及为区块链提供安全的激励机制。

换言之：政府发行债券，用于形成能资助军队的经济，以保护政府和经济的安全。而在以太坊中，区块链向抵押者发放奖励，作为对维护其数字经济体安全的支出。

Layer 1：MakerDAO：基石

指标：Dai储蓄率、稳定费

MakerDAO是Dai产生的地方。Dai的发行者，即CDP持有人，承诺支付稳定费。稳定费用是贷款的利率，是二级市场上用来管理Dai价格的工具。更高的费用=更高的Dai价格。

它还决定了资本成本。稳定费可以衡量CDP持有者在特定年份的预期收益，这从其抵押资产中获得的贷款收益来估计。如果稳定费为20%，即CDP持有者发行Dai，他们认为他们手中的Dai将产生20%以上的收益。稳定费“拉动”Dai的总市值，SF越高，Dai的供应量就越小。

MakerDAO在2018年宣布Dai的储蓄率。DSR是一种工具，帮助MakerDAO管理Dai的价格，同时提高其扩大市值的能力。在引入DSR之前，CDP持有者支付的所有稳定费都将用于销毁MKR（或PETH）。这是MakerDAO收取的风险管理费。