2019-10-27 09:18 来源:融100 编辑:融仔
前言:本文主要分析了美国企业债跟比特币价格之间可能存在的关系。作者认为美国企业债存在一定的风险,而一旦企业信贷出现危机,那么资金为了避险会流向安全资产类型,例如
前言:本文主要分析了美国企业债跟比特币价格之间可能存在的关系。作者认为美国企业债存在一定的风险,而一旦企业信贷出现危机,那么资金为了避险会流向安全资产类型,例如黄金等。作者认为其中的非常小的比例,例如2%左右有可能流向比特币,从而影响比特币的价格。当然,本文只是逻辑上的预测,主要探讨宏观经济和比特币之间的关系,不能作为投资建议。投资加密资产有极高风险,须根据个人风险承受能力和对市场理解做好决策。本文作者Yuriy Anosov,由“蓝狐笔记”社群的“HQ”翻译。
对全球市场产生负面影响的宏观冲击,通常是历史上对黄金和白银等避险资产需求的催化剂。这些动态发展的事物,在整个现代投资期间保持相对恒定,假设比特币是黄金和白银的替代品,其作为避险资产的需求特征,类似于对贵金属的需求特征。
回顾最近的一些金融危机;1979年的能源危机是由伊朗革命引起的,伊朗革命导致全球石油减产4%,随后石油价格在未来一年内翻了一番,导致全球整体经济下滑。21世纪初,互联网泡沫引发了经济衰退,对互联网公司的过度投机和高估值刺激了网络泡沫。当然,从2007年开始的近期历史上最大的金融危机,是由次贷市场的崩溃造成的,当时违约加速和丧失抵押品赎回权,导致了住房相关证券的大规模贬值。
今天,我们来分析一下美国的企业信贷,以及为什么我认为这将是下一次全球金融危机的原因,而这场危机将对所有主要资产类别产生影响,并将导致资金流入安全资产(flight to safety),最终将有利于比特币的价格。
从次贷危机后企业信贷市场的情况来看,美国企业一直在充分利用低利率环境,并以越来越快的速度消耗自身优势。
美国非金融企业债占GDP的比例
过去几年,企业债相对于GDP的比例已经超过了次贷危机期间的峰值。随着美联储从2015年12月到2018年12月进入稳步加息周期,这一增长率持续放缓,然而,正如我们在2018年12月的会议上看到的,美联储停止加息的政策,并对进一步的政策变化保持耐心。短短6个月后,他们在2019年6月的会议上暗示,今年及以后可能会降息。这种情况形成了这样一种环境:企业更可能增加对持续廉价资金的借款规模。
美联储撤回紧缩计划的原因有很多。尽管他们可能永远不会承认这一点,但我认为,一个主要原因是,政策对美国股市的价格水平的反应是反向的。随着5月份标普500指数下跌7%,美联储迅速调整基调,向市场发出信号,股价将得到支撑,并导致上周五(2019年7月5日)标普500指数创下历史新高。
第二个原因是政治压力;大家都清楚特朗普总统对美联储的态度,每次市场下跌,总统都会很快责怪美联储,并在推特上批评他们的政策,以及在金融媒体、和各种采访中表达他的不满,甚至试图将极端鸽派成员加入美联储董事会,虽然迄今为止这些行动都没有成功。虽然美联储是一个政治独立的实体,但我认为大多数基金经理都会认为这并不是完全对的,因为过去政治压力能够间接影响美联储,这在特朗普担任总统之前就有发生过。
最后,与欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)等继续提供宽松货币政策的其他全球央行的分歧,对美国来说,带来的是净负面影响,因为分歧的货币政策往往会造成美元走强,这使得美国公司很难在全球范围内展开竞争,而且会在全球范围内的全球供应链产生不小的影响。
2019年6月25日,彭博WIRP函数截图
彭博WIRP函数截图显示,7月份降息的隐含概率为100%,WIRP函数分析了未来利率变动的可能性和规模。尤其是,根据对底部的历史分析显示,市场利率预期能够在很短的时间内变化的速度。(蓝狐笔记HQ:WIRP是World Interest Rate Probability Function的缩写,彭博社跟踪不同利率通道可能性的全球利率概率函数,用于预测未来利率变动的可能性和规模)
关于利率最后一点要提的是,对它们的未来走势的预测是极其复杂的,因为有许多随着时间不断变化的驱动因素。下图是来自之前《华尔街日报》的一篇文章,显示了50位经济学家对利率走向的预测,他们在6月底的平均预测是10年期美国国债为3.39%。注意没有人的预测是低于2.5%的。
前言:本文主要分析了美国企业债跟比特币价格之间可能存在的关系。作者认为美国企业债存在一定的风险,而一旦企业信贷出现危机,那么资金为了避险会流向安全资产类型,例如黄金等。作者认为其中的非常小的比例,例如2%左右有可能流向比特币,从而影响比特币的价格。当然,本文只是逻辑上的预测,主要探讨宏观经济和比特币之间的关系,不能作为投资建议。投资加密资产有极高风险,须根据个人风险承受能力和对市场理解做好决策。本文作者Yuriy Anosov,由“蓝狐笔记”社群的“HQ”翻译。
对全球市场产生负面影响的宏观冲击,通常是历史上对黄金和白银等避险资产需求的催化剂。这些动态发展的事物,在整个现代投资期间保持相对恒定,假设比特币是黄金和白银的替代品,其作为避险资产的需求特征,类似于对贵金属的需求特征。
回顾最近的一些金融危机;1979年的能源危机是由伊朗革命引起的,伊朗革命导致全球石油减产4%,随后石油价格在未来一年内翻了一番,导致全球整体经济下滑。21世纪初,互联网泡沫引发了经济衰退,对互联网公司的过度投机和高估值刺激了网络泡沫。当然,从2007年开始的近期历史上最大的金融危机,是由次贷市场的崩溃造成的,当时违约加速和丧失抵押品赎回权,导致了住房相关证券的大规模贬值。
今天,我们来分析一下美国的企业信贷,以及为什么我认为这将是下一次全球金融危机的原因,而这场危机将对所有主要资产类别产生影响,并将导致资金流入安全资产(flight to safety),最终将有利于比特币的价格。
从次贷危机后企业信贷市场的情况来看,美国企业一直在充分利用低利率环境,并以越来越快的速度消耗自身优势。
美国非金融企业债占GDP的比例
过去几年,企业债相对于GDP的比例已经超过了次贷危机期间的峰值。随着美联储从2015年12月到2018年12月进入稳步加息周期,这一增长率持续放缓,然而,正如我们在2018年12月的会议上看到的,美联储停止加息的政策,并对进一步的政策变化保持耐心。短短6个月后,他们在2019年6月的会议上暗示,今年及以后可能会降息。这种情况形成了这样一种环境:企业更可能增加对持续廉价资金的借款规模。
美联储撤回紧缩计划的原因有很多。尽管他们可能永远不会承认这一点,但我认为,一个主要原因是,政策对美国股市的价格水平的反应是反向的。随着5月份标普500指数下跌7%,美联储迅速调整基调,向市场发出信号,股价将得到支撑,并导致上周五(2019年7月5日)标普500指数创下历史新高。
第二个原因是政治压力;大家都清楚特朗普总统对美联储的态度,每次市场下跌,总统都会很快责怪美联储,并在推特上批评他们的政策,以及在金融媒体、和各种采访中表达他的不满,甚至试图将极端鸽派成员加入美联储董事会,虽然迄今为止这些行动都没有成功。虽然美联储是一个政治独立的实体,但我认为大多数基金经理都会认为这并不是完全对的,因为过去政治压力能够间接影响美联储,这在特朗普担任总统之前就有发生过。
最后,与欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)等继续提供宽松货币政策的其他全球央行的分歧,对美国来说,带来的是净负面影响,因为分歧的货币政策往往会造成美元走强,这使得美国公司很难在全球范围内展开竞争,而且会在全球范围内的全球供应链产生不小的影响。
2019年6月25日,彭博WIRP函数截图
彭博WIRP函数截图显示,7月份降息的隐含概率为100%,WIRP函数分析了未来利率变动的可能性和规模。尤其是,根据对底部的历史分析显示,市场利率预期能够在很短的时间内变化的速度。(蓝狐笔记HQ:WIRP是World Interest Rate Probability Function的缩写,彭博社跟踪不同利率通道可能性的全球利率概率函数,用于预测未来利率变动的可能性和规模)
关于利率最后一点要提的是,对它们的未来走势的预测是极其复杂的,因为有许多随着时间不断变化的驱动因素。下图是来自之前《华尔街日报》的一篇文章,显示了50位经济学家对利率走向的预测,他们在6月底的平均预测是10年期美国国债为3.39%。注意没有人的预测是低于2.5%的。
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