从公募转战保险，信美首席投资官：保险投资不

2017年信美人寿相互保险社（下称“信美”）成立时，担任这家新型相互制保险组织首席投资官的是徐天舒，他当时从兴全基金副总裁职务上辞职到信美“创业”，一度受到基金圈的关注。

近期徐天舒接受了券商中国记者专访，这也是他加入信美以来首度接受媒体专访，受访中他分享了自己对保险资金与基金投资差异的观察。他认为，保险资金是长期资金，可以不必关注短期的“噪音”，投资会比基金更“从容”。

不过他坦言，相较以前在基金，现在的压力更大，因为信美是新公司，要获得信任需要很小心，“经常晚上睡不着觉”。同时，作为一名长期马拉松、越野跑“选手”，他说自己一直很看重“长期”，这与投资也相关。

猜到股市今年会有行情，但没想到一开始就涨

券商中国记者：去年信美的投资收益率达到了5.9%，比行业整体4.33%要好，是怎么做到的？

徐天舒：主要是大的配置方向做对了。一方面，去年股市不太好，拖累了很多同业，信美是新公司，资金量小，对风险容忍度低，并没有投权益，可以说在去年不太好的行情下我们没有包袱。同时，我们判断对了债市走势，在年初加杠杆配债，在债券收益最高的时候就把债买足了。

券商中国记者：对于今年的投资业绩如何预期？

徐天舒：上半年刚开局时信美处于比较不利的位置，主要是因为去年对股市一直不看好，今年初还是空仓。我们今年初做计划，认为权益今年肯定会很好，本打算3、4月份再布局，没想到2、3月份涨得很厉害，后来我们到6月份才开始进入，现在大概有10%左右的浮盈。

另外，今年债券收益率不是特别好，如果保险公司长期投资收益的中枢在5%-6%之间，那对我们来讲，今年的债券收益就有点下不了手。因为买进去以后可能会有浮盈，但从持有到期的角度看，这个收益不算高。

债券方面下不了手，我们就转向一些相对安全的非标。上半年非标抢得很厉害，交款不断地延迟，原计划3月份全配完，后来其实到9月才配完。

总结上半年，回报大约在5.4%左右，比行业（5.56%）略差一点。下半年，到7、8月份非标逐步配好，权益类的浮盈慢慢释放，如果权益市场能维持现在这个水平，我们全年投资收益大概在5.6%。

券商中国记者：您说去年底就预测今年股市会非常好，主要是基于什么判断？

徐天舒：判断的因素有很多，从宏观经济、经济周期、资金面等很多方面都有端倪。

首先从经济周期看，正常情况下经济周期下行，相关政策会出台，资金面就会相应宽松一些。

其次从主要资产类别看，虽然房地产的严监管政策最近才实施，但去年就已经有了控制投资的苗头。原来资金面宽松时房地产是最大的一个蓄水池，现在可投空间有限，加上大家普遍预测债券的回报率也不会特别好，这种情况下，资金最好的去处就变成了股市。

再细看股市层面，去年年底就发现很多股票很有投资价值，有业绩支撑，今年涨得最好的也是那一些。也就是说，万一今年股市特别差，这些股票拿在手里也不怕，因为它未来肯定会涨上去。

在这样的情况下分析，将资金配置在股市，今年或是个好时间。

券商中国记者：现在各类资产的配置比例如何？

徐天舒：信美目前权益类配置占比约为15%，剩下的主要是固收和非标，非标大概占15%-20%，固收就是债券。债券会选择评级比较高的，哪怕回报率低一点，我们也不会去搏高风险债券的回报率，毕竟国内评级低的债券利率风险补偿还是不够的。

券商中国记者：非标主要是选择哪类项目？期限多久？

徐天舒：非标会选择非常安全的债权类，多看的是大的国企或有很好担保的非标。很多非标项目本身就发了债，再买它的非标，利率会比债券高几十个BP，这是我们比较感兴趣的。因为很多机构和个人做不了这些方面的投资，但是保险的长期资金可以做，这些非标一般回报率在5%以上，也能够满足我们风险资金的最低要求。期限大概在五年左右。

小型险企相对大型险企，投资有劣势也有优势