首批25家科创板公司投资机构揭秘：19家国资系PE站台，境外资本崭露头角

科创板下周一（7月22日）正式开市，机构投资考核将迎来首发面试。

在一级股权投资阶段，拟第一批上市的25家机构中均有投资机构为其站台；相比于十年前首批28家创业板公司开市时，部分发行人背后没有风投机构加码，时代已经发生质的飞跃。

此外，相比从前境外资金缺席创业板首批企业上市的情形，本次科创板首批上市企业的背后也有境外资金的身影。

国资系PE站台

就目前首批上市的25家科创板企业来说，按拟融资规模划分，中国通号预计募投项目投资额已达到105亿元，占到所有企业募资规模（近311亿元）的三分之一，是目前科创板企业中市值靠前的大盘股。

反观其他个股的募集规模，均在23亿元以下。其中，10亿~23亿规模的公司有9家，10亿规模以下的有15家。这不禁让人想起2015年上市的温氏股份，其总市值超过2000亿一举成为当时乃至现在的创业板“巨无霸”。

与之不同的是，温氏股份由于带有强烈的家族气息，前十大股东中没有机构持股，全是个人，总计持股数量超过总股本的20%，且温氏股东占绝大多数。而中国通号的背后，却是带有强烈国资气息的机构站台。

具体来看，除中国铁路通信信号集团有限公司对其绝对控股62.37%外，该公司第二大股东为国新投资有限公司，持股占比0.81%。从股权结构来看，该投资公司隶属于中国国新控股有限责任公司，后者由国资委100%控股。

与之类似的国资系控股投资机构还包括，中国诚通控股集团有限公司、中国中投证券有限责任公司和中国铁路投资有限公司等。从股权结构上来看，这些机构的实际控制主体均可上探至国资委及财政部。不难发现，科创板首只大盘股的机构投资者中带有强烈的国资味道。

有分析指出，国有资本在提供股权流动性时兼具对口性和稳定性两大特征。从产业资本扶持实体经济发展的角度出发，往往需要大规模资本对产业链相关企业投资做出长期投入。以国新投资有限公司为例，Wind统计显示，该机构对外投资的项目多达20起，涉及工程化学、物流贸易、节能环保等多个重点工业领域。

有投行人士告诉《每日经济新闻》记者，此类机构大多是以政府产业基金的形式确立投资主体的，而对接的项目大多是采用PPP合作确立下来的资金需求大且投资期限较长的，“在当前投融资环境下，突破‘3+2’理财计划的LP不算多，等于国资在重大项目投资方面为市场做了填补”。

如分析所述，目前25家拟上市企业中，有国资系PE站台的不在少数。比如实现低温超导线材商业化生产企业西部超导，其获得西安工业投资集团有限公司和深创投的投资，二者实际控股方分别为西安市国资委和深圳市国资委，在前十大股东序列中位列前四；类似的还有西高投投资的铂力特、江苏高投投资的瀚川智能、国家集成电路基金投资的安集科技等。据记者粗略统计，目前共有19家发行人背后的VC/PE具有国资背景，绝大多数投资是以产业基金的形式确立下来的。

境外PE不再缺席

国资系PE在科创板动作频繁，境外资本也未缺席。《每日经济新闻》记者发现，首批25家拟上市企业中，虹软科技、光峰科技、心脉医疗等企业背后均有境外机构站台。而在十年前创业板开锣之时，境外PE/VC却将首批28家上市企业遗忘。

“在创业板之前，市场上流行的普遍是海外架构，大家都选择海外上市，无论是美元基金还是人民币基金，则是海外架构回归的情况比较多。”有PE合伙人向记者表示，随着近十年来中国科创事业的发展，本土产业资源的集聚已经令相关产业的孵化前景具有建设性意义，所以境外资金持续投入的积极性亦在升温。“有的GP（境外）或已不再把企业的架构当成评判项目好坏的唯一标准，重点在政策导向明确的方向上重点布局核心龙头。”

以光峰科技为例，该公司是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的激光显示科技企业，致力于激光显示技术和产品的研究创新。该公司在2017年11月正式引入SAIF HK、CITIC PE、Green Future、Smart Team、Blackpine、Light Zone等境外机构投资者入伙。

事实上，境外机构加大对国内科创事业的投入已不是新鲜事。清科研究中心数据显示，2018年前11个月，美元基金募资额超2370亿元人民币、同比上升超130%，同期人民币投资超5800亿元人民币，外币投资超4400亿元人民币。可见，美元基金与人民币基金近年来在募资和实际投资效率方面都难分伯仲，甚至大有前者追赶后者之势。