科创板交易大猜想

科创板开户在最近出现一个小高潮，从6月29日-7月18日收盘，开户总数从320多万户增长至380余万户，14个交易日内开户量劲增近18%，而A股市场符合条件的个人投资者约为400万人。从参与打新的情况来看，打新账户超过310万户。另外，在科创板开通两融业务的投资者数量达到93.38万人。同时，券商早已完成科创板交易业务预通关测试，以及衡量科创板市场整体表现的“上证科创板50成份指数”，将于科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日正式发布。

这些消息都显示出，科创板交易在即，市场参与主体们已经各就各位。

不过，科创板是A股市场的新生事物，交易规则中引入了不少国际成熟经验，这些经验对科创板的投资者们来说既新鲜也是个新挑战。如价格笼子、盘中临停机制、增加盘后交易等。对此，监管层提醒投资者，在看到科创板市场化改变带来的大利好以外，还要注意科创企业发展高不确定性的特点。

那么，A股塔尖上的投资群体，在新的交易规则下将会碰撞出怎样的火花？券商、私募、公募等机构和职业投资人又会如何操作？

在科创板打新中，公募几乎是全体参与，普通投资者也几乎是人人打新，私募的参与热度也较高。在打中新股且科创板开市后，这些参与者会怎样操作？

接受《红周刊》记者采访的许多机构投资者和普通投资者表示，将会优先选择“锁定打新收益，因为无法预料科创板行情的演绎”。他们还有一个担心的理由，就是科创板公司的估值都较贵。

不过，来自海外的高盛相对比较乐观。高盛向记者提供的一份内部资料显示，他们认为科创板公司的估值并不太贵，同时这些公司的高成长会逐步减轻投资者的担心。

公募、券商的开市“安排”

在一切都是新的科创板面前，机构们的打新策略大多选择“尽早卖出”；从首批上市企业本身来看，有公募明确指出大部分公司的基本面不错。

公募基金和券商资管是打新大户。公募基金除了发行科创板战略配售基金外，很多还设计了以科创板打新为卖点的灵活配置混合基金。一位公募基金经理透露，因为打新命中率相较主板较高，公司目前发行的4只打新策略基金已经募满金额，之后将限制大额申购，只能以小额——小于10万元买入。另据《红周刊》记者不完全统计，目前有中信证券、招商证券、中金公司、华泰证券等12家公司成立了逾30只科创板打新产品，如华泰资管已经发行了2只集合产品和1只专户产品。

对于打中的新股，券商和公募几乎都想着在开市后马上卖出。一位沪上券商资管部负责人向《红周刊》记者透露，“这些新股我们最多持有几天，一些估值较高或质地较差的公司，第一天就会全部卖出。”

一家千亿券商资管负责人也表示在第一个交易日就会全部卖出，“我们的策略是开盘后赚钱了就卖。打新是一个提前制定好的策略，这个策略意味着股票开盘后打新策略就结束了，不管赚了多少，都要落袋为安。在这一点上，我们执行得很严格。”

相比券商，公募的情况更为复杂。一位中型公募的基金经理向《红周刊》记者表示，“我们原则上是第一天全部卖出，除非监管层要求第一天不准抛售。如果破发可能会考虑止损或在企业质地优良的情况下持有等待一段时间。”

积极卖出不等于看衰科创板。以上中型私募人士表示，“当然，我们认为破发的可能性不大，之前银河证券交易员由于操作失误弃购天准科技，其公司自营投资负责人最终被给予了党内警告的处分，从高层意愿上也不允许开市第一天就出现破发的新股。另外，监管层将大量流通股锁住了，不仅战略配售基金中的股票有锁定期，网下打新的股票中也有4成在公募基金手中。但市场中炒作的人永远存在，一旦锁住只会炒作得更高。”

鹏华科创主题3年封闭运作基金基金经理李韵怡更是坚定的“看多者”，她表示，“通过对于首批科创板上市公司的系统研究，我们对于大部分公司的基本面具备信心。但是落实到投资上面，仍要参考发行价格、估值等因素来具体评判公司的投资价值。”

李韵怡介绍说，开市后，他们将根据具体标的和价格确定建仓与否，“除科创板股票外，科技创新的其他公司也在我们主题基金的选择之中。”这个观点与某大型公募基金的选择类似。某大型公募基金内部人士向《红周刊》记者表示，在科创板投资主要是选公司，“尤其是技术上和赛道上占据非常强地位的公司，宁愿少选公司也不想做波段。其次是关注公司的财务费用、财务指标等。”

从收益目标来说，李韵怡以跑赢业绩基准为首要目标。