QFII额度管理将放宽

　　作为一种过渡性的制度安排，QFII制度在经过近17年的发展后，即将迎来重大改变。7月18日，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）新闻发言人、总经济师王春英表示，要稳步推动资本项目开放，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。在分析人士看来，QFII额度的放宽提升了人民币计价资产的吸引力，有助于外资更为便利参与中国资本市场。

便利外资参与中国市场

7月18日，外汇局召开2018年上半年外汇收支数据新闻发布会，王春英在会上表示，外汇局将统筹考虑经济发展阶段、金融市场状况、金融稳定性等要求，统筹交易环节和汇兑环节，稳步推动资本项目开放。其中具体措施包括，改革QFII和RQFII，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。

早在“第十一届陆家嘴论坛”上，证监会党委书记、主席易会满就曾透露，证监会将陆续推出9项对外开放举措，其中就包括了推动修订QFII和RQFII制度规则。

据了解，QFII是合格的境外机构投资者的英文简称，该制度于2002年在我国起步，是我国资本市场对外开放的标志性事件之一。2002年11月5日，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。在该制度下，QFII可以在外汇局允许的额度内将外汇换成人民币进行境内投资，通过专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得。被称为小QFII的RQFII是境外机构用人民币进行境内投资的制度，它与人民币的国际化相辅相成。

兴业研究宏观研究部高级分析师张峻滔向北京商报记者表示，实现资本项目开放是我国一以贯之的外汇政策，而未来适度放宽甚至取消QFII额度管理则表明了我国仍然在持续稳步推进资本项目开放，我国对外开放程度将进一步提高。

对于额度放宽带来的影响，张峻滔表示，最直接的影响是外资可以更便利地参与中国资本市场，提高了人民币计价资产的吸引力，使得人民币和人民币计价资产真正成为全球资产配置中重要的一环。国际资本市场接轨将促进我国相关市场制度建设、金融工具的进一步完善，同时也有利于人民币跨境支付结算体系的发展。

联动增强

17年间，QFII额度历经了5次上调。来自外汇局的数据显示，截至2019年6月28日，获得QFII资格的机构数量已达到290家，累计获批额度为1069.96亿元。其中，获批额度最高的依次是澳门金融管理局、阿布达比投资局、韩国银行，分别获得50亿、35亿、30亿元的额度。

在RQFII方面，截至6月28日，拿到RQFII资格的机构累计达到217家，获批额度总计6779.72亿元，获批地区最多的为中国香港，共有91个机构共计3340.37亿元获批，占据总额的半壁江山；其次获批机构数量和额度最多的是新加坡和韩国。

虽然额度一直受到管理，但外汇局允许的QFII投资额度在不断增加。最近一次QFII总额度的增加是在今年1月14日，由1500亿美元增加至3000亿美元。

不过，QFII和RQFII的阵营与国内股市、债市存量规模相比仍有明显差距。张峻滔认为，当前QFII和RQFII的额度仍然较小，尤其是在近年来中国股市和债市中长期配置价值凸显的大背景下，当前的额度已经显得捉襟见肘。这也是推动QFII额度管理放宽的重要因素。

值得注意的是，在推动QFII额度管理放宽的同时，也需防范随之而来的金融风险。张峻滔指出，在QFII额度大幅增加甚至完全取消之后，人民币汇率和其他金融市场的联动必然增强，如何防范可能的内外部冲击下恐慌情绪在市场间的交叉传染、丰富人民币汇率市场参与者、完善汇率避险工具等均是中长期需要研究的课题。

新时代证券首席经济学家潘向东表示，放宽QFII额度管理，对我国汇率制度、我国货币政策有效性、现阶段股票发行以及债券发行制度均带来挑战，还对金融监管带来较大挑战。“外资金融机构复杂的金融创新、较高的交易频率通过流动性、产品关联等渠道将引发跨机构、跨市场联动，这就迫使我国金融监管进一步与国际接轨，平衡金融监管带来的成本与收益和对金融市场带来的风险损益。”

下半年跨境资金流动总体稳定

在贸易摩擦持续、多国央行纷纷降息的背景下，我国跨境资金流动情况及未来趋势也引起市场高度关注。在7月18日的会议上，王春英表示，2019年上半年，全球经济增长放缓，不稳定不确定因素有所增多。我国经济继续运行在合理区间，保持稳中向好的发展态势，主要经济指标符合预期。人民币对美元汇率呈现双向波动，汇率预期相对平稳。总体来看，上半年我国跨境资金流动保持稳定，境内外汇市场供求基本平衡。