海通策略：消费占比创历史新高 基金2019年二季报点评

【海通策略：消费占比创历史新高 基金2019年二季报点评】核心结论：①19Q2 普通股票型基金仓位 87.0%，位于历史次高位。以基金重仓股为样本，剔除港股后上证 50 成分股市值占比环比上升 4.4 个百分点至 26.9%，创业板指成分股市值占比环比下降 0.4 个百分点至 10.0%。②19Q2A股中消费股市值占比大幅上升 4.8 个百分点至 50.1%，创历史新高，周期占比下降 1.4 个百分点至 13.0%，创历史新低，TMT 占比下降 4 个百分点至15.5%，回到 13 年初。③A股中食品饮料、家电、银行市值占比明显上升，分别环比上升 4.1、 1.8 和 1.2 个百分点，房地产、电子、计算机市值占比明显下降，分别环比下降 1.5、1.4 和 1.3 个百分点。

　　截止2019年7月18日，2460只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中2202只已披露2019年一季报，披露率为90%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

　　1、仓位：二季度上升

　　基金仓位整体下降。19Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为317、760、1383只，较19Q1分别增加11、64、12只，基金份额分别为2174、6940、7297亿份，较19Q1分别减少14(0.7%)、增加382(5.8%)、增加16(0.2%)亿份。19Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.0%、81.0%、56.3%，较19Q1分别下降0.1、2.0、上升2.5个百分点，仓位整体下降，其中普通股票型基金2005年以来仓位最高值为87.1%，目前接近最高位；偏股混合型最高值为86.1%，目前也处在高位。

　　2、风格：抱团价值

　　我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q2基金重仓股统计情况，相较19Q1，风格偏向价值。具体来看，基金重仓股(剔除港股，本段下同)中上证50成分股市值占比环比上升4.4个百分点至26.9%，2013年以来是一轮完成的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年为价值占优，目前上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值17.4%，目前处于14Q4的水平，中证100成分股占比环比上升8.4个百分点至47.8%，高于2013年以来的均值30.9%，处于12Q3-Q4的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比下降0.4个百分点至10.0%，低于2013年以来的均值11.0%，目前位于13Q2-Q3的水平，中证500成分股市值占比环比下降1.8个百分点至12.4%，低于13年以来的均值17.8%，处于12Q4-13Q1的水平。

　　从板块来看，19Q2基金重仓股中，主板市值占比(将港股考虑在内)自19Q1环比上升5.8个百分点至66.7%，处在13Q2-13Q3水平，高于2013年以来的均值58.3%；中小板19Q2市值占比环比下降3.6个百分点至18.0%，低于2013年以来的均值23.7%，处在13Q1水平；创业板19Q2市值占比环比下降2.1个百分点至12.0%，低于2013年以来的均值16.5%，处在13Q2-Q3水平。港股占比3.3%，与上季度持平。

　　3、行业配置：加消费减科技

　　从市场来分，19Q2基金重仓股中A股市值占比为96.7%，港股为3.3%，港股占比与上季度持平。分析基金所持A股中各行业情况，19Q2消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%，金融地产市值占比未变，周期与TMT市值占比季度环比分别下降1.4、4.0个百分点至13.0%和15.5%。从中信一级行业市值占比环比变动情况来看，19Q2基金重仓股中食品饮料、家电、银行市值占比明显上升，分别环比上升4.1、1.8和1.2个百分点，三者合计增加7.2个百分点；房地产、电子、计算机市值占比明显下降，分别环比下降1.5、1.4和1.3个百分点，三者合计下降4.2个百分点。从低配或超配的角度来看，相比A股自由流通市值的行业占比，银行、建筑和电力公用分别低配3.8、2.8和2.5个百分点，食品饮料、医药和家电分别超配12.9、5.2和3.5个百分点；相比沪深300行业市值占比，银行、非银和建筑分别低配11.0、10.2和3.0个百分点，食品饮料、医药和农林牧渔分别超配10.2、5.9和3.1个百分点。

　　4、金融地产：整体占比未变，加银行减地产