全球最大资管掌门人养成记：神灯护体，谁与争锋

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他出生于美国加州的小城市，老爸开鞋店，老妈在大学教英语。他颜值普通，禀赋平平，与少年班无缘，哈佛耶鲁更是想都不敢想，凭自身努力，他考进了家附近的州立重点大学。本州学生学费打折，性价比高。他读了政治经济学，感觉找工作艰难，又在本校读了个MBA。

那是1976年，MBA毕业的他23岁，拿到华尔街的敲门砖，欢天喜地搬去大城市纽约，进入投行。投行精英们大多势利，谁也看不上他，大家丢给他一摊当时不入流的生意——债券交易。没想到他捣鼓一下，还整出了大名堂。

那时华尔街几乎没有电脑，他和同行们开发出来的抵押贷款证券市场，深刻影响了华尔街未来走向，多年后还引燃了2008华尔街金融海啸。

到这里，故事才刚刚开始。

他找到安身立命的本领，自以为事业处于上升期，却又在交易中赌错方向，仅仅在一个季度内，就给老板亏掉1亿美元。

即使是在今天，1亿美元也是很大一笔钱。更何况那是1986年。刚刚升了合伙人的他，被投行扫地出门。他眼睁睁看着大好前程，因为自己的“错误”毁于一旦。

这个被打入十八层地狱的“失败者”，不得不面对最窘迫的自己。仰天痛哭之余，他问了自己那几个北大保安每天都要问来访者的问题：我是谁，我是干嘛的，我要去哪里？

这位严酷审视自己的年轻人，就是贝莱德集团的创始人、CEO拉里·芬克（Larry Fink）。

贝莱德集团如今是全球最大的资产管理公司，手持“神灯”阿拉丁系统势不可挡。截至2018年9月底，管理规模6.44万亿美元。客户包括全球中央银行、主权财富基金和养老基金。

芬克，被称为华尔街最强大佬，美国政界也都敬畏他三分。各国政府高官和华尔街巨贾都想听他的意见。

因为他的低调，普通人对这位大佬的认知极为有限。芬克和他结婚35年的妻子在纽约州有一座农场。某次他的邻居因为从芬克家经过的马道被封掉，大发雷霆。当被告知主人名字时，邻居一脸茫然：谁是Larry Fink？

一亿美元买来的教训

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芬克出生于1952年，青春期赶上了自由主义流行的60年代。他骨子里也印上了民主党的基因。被东家第一波士顿银行炒鱿鱼时，芬克还是个血气方刚的小伙子。

其实直到亏掉一个亿之前，芬克都是公司的红人。他骨子里极具创新精神，是资产证券化市场的核心推动者。

金融的本质就是价值的跨时空交换。跨时空很好理解，比如今天的我向明天的我借钱，或在A城的我向在B城的某富二代老板借钱。

而所谓资产证券化（debt securitization），是基于这一原则的放量应用。它让银行等房贷机构把存量贷款（实质是未来的现金流）打包卖给第三方。第三方再层层打包包装，可能再卖给第四方、第N方。反正最后本金收不收得回来，跟银行已经没啥关系了。但银行卖出贷款，就能再放贷给新客户。需要资金的穷人就能比较便宜和方便地获得流动性。

芬克的金融创新当时影响了全世界最牛的企业。他主刀帮通用汽车成功地卖掉了64亿美元的车贷，这成为写进教科书的案例。

更具讽刺意义的是，芬克当时还跟同事一起帮Fannie Mae卖掉了10亿美元的住房抵押贷款证券（MBS）。到2008年年底，美国14.6万亿的房贷中，一半都已经被证券化了。而其中5万亿的证券化产品是被美国政府支持的实体担保的，最大的两个就是Fannie Mae和Freddie Mac。

如果从后视镜看，资产证券化不断被资本和贪婪人性推向极致，成为2008年次贷危机“祸根”。但这在当时，不仅积极地给金融市场提供了流动性，也提高了全社会的生产力，属于积极的金融创新。芬克也为此深感自豪。

芬克激进、勤奋，他任职期间帮公司赚了10亿美元。并且做到投行债券交易部一把手。旧同事们回忆，芬克那时极具攻击性，野心勃勃。他对风险的喜好极大，下大注从不手软，也不介意游走于灰色地带。

不过一切功绩和荣誉，都在他亏掉1个亿之后，灰飞烟灭。

折戟的芬克反省自己的自以为是。“我太过自信，觉得把市场搞明白了。但其实我们没留意的时候，世界已经变了。”

和所有的失意者一样，他陷入深深的自我怀疑，不知道自己是否应该做交易，是不是应该继续留在华尔街。

芬克得到最深刻的教训是“成功和失败同源”：造就一个人的，迟早要毁掉他。赚钱的时候，芬克并没有理解自己承担的风险，而仅仅是觉得自己牛X。当市场发生变化，并超出他的理解时，他被狠狠地煽了耳光。