上半年VC/PE募资缩水30% 12只头部产品占募集总额57%

　　根据投中研究院最新数据显示，今年上半年，创业投资市场与私募股权投资(以下简称VC/PE)完成募集总规模544.38亿美元，同比下降30.17%。募资两极分化严重，12只头部机构募集总额占比近六成。

　　与此同时，今年上半年，投资活跃度也在下降。对此，联讯证券新三板研究负责人彭海对《证券日报》记者表示，募投活跃度下降的背后有多方面因素。首先从资金方面来说，影响最大的是资管新规、去杠杆对私募、VC/PE的募资能力的制约。其次，对投资标的来说，去年全年IPO的过会率不高，VC/PE投资思路有滞后效应。第三，从企业的质量来说，近两年整个经济下行压力较大，企业增速并没有体现的很高。

　　募集规模下降30%

　　今年上半年，VC/PE市场募资与投资均呈现下滑趋势。根据投中研究院最新数据显示，今年上半年，VC/PE募集完成共271只，同比下降 51.69%，募集总规模544.38亿美元，同比下降30.17%。照此计算，平均单只基金目标规模仅2亿美元，预期规模持续下降。

　　值得注意的是，VC/PE募集情况呈现“冰火两重天”。12只头部优质机构的基金募集总额高达308.08亿美元，占2019上半年募集总额的56.59%。其余259只基金的募集总额仅占43.41%，基金募资两极分化愈发严重。

　　不同币种的完成募集程度也十分不同。这271只已完成募集的基金分别包括257只人民币基金、13只美元基金和1只欧元基金，完成募集规模分别为391.48亿美元、149.3亿美元和3.6亿美元。

　　其中最大的变化是美元基金逆势而上。2019上半年，虽然仅有13只美元基金完成募集，但规模总计达149.3亿美元，单笔基金募资均值高达11.48亿美元。其中，规模最大的为TPG亚洲资本，完成第七期基金的募资，超额募集逾46亿美元，此外，募资规模达45亿美元的华平中国二号基金、25亿美元的德弘资本首期基金也相继完成募集。

　　今年上半年，基金有限合伙人(以下简称LP)的类型也有所变化。上半年主要资金来源以投资机构、企业投资者为主。由于当前市场监管趋严，、信托等金融机构募资渠道受阻，金融机构LP难以持续资金供给，占比仅10%左右。

　　67亿元资金参与新三板定增

　　VC/PE市场投资活跃度下降同样也在业内意料之中。2019上半年，创投市场融资数量共计1910起，同比下降50.52%，融资总规模232.04亿美元，同比下降54.46%。

　　从细分轮次来看，2019上半年融资仍以早期项目为主，A轮融资案例数量最多，共计595起，天使轮融资案例数量共计384起，位列第二。早期项目(种子轮至A轮)融资案例总数量占比达70.52%。

　　按融资场所来看，VC/PE在新三板定增市场的热度下降在近期也备受市场关注。2019年上半年，共有157家新三板挂牌企业获得VC/PE机构投资，获投金额为66.63亿元，低于去年下半年106.12亿元的获投总额，环比缩水37.21%。

　　对于上半年VC/PE新三板投资活跃度下降的原因，投中研究院研究员李珊珊表示，自去年5月份开始，受大环境影响，加之新三板本身的流动性问题以及科创板的分流作用，所以机构投资者对于新三板的热情不如从前。

　　大连峰岚投资董事长陈霖也对《证券日报》记者表示：“2014年8月份新三板推出做市商制度，很多嗅觉敏锐的机构在2015年6月份前布局了”2+1新三板产品。目前，部分新三板基金产品在2018年到期延期后仍不能良性退出。究其原因是市场对新三板的双轨制认知不清和逻辑误判。所以对机构管理人和投资人信心有所影响。