2019-07-14 13:22 来源:融100 编辑:融仔
在不断分化的过程中,A股在2019年上半年展现出结构性牛市。从年初起步,自2497.88点开盘后,连涨3个月,随着4月份和5月份震荡回落,6月份重拾升势,最终累计涨幅达19.45%。 下半年已
在不断分化的过程中,A股在2019年上半年展现出结构性牛市。从年初起步,自2497.88点开盘后,连涨3个月,随着4月份和5月份震荡回落,6月份重拾升势,最终累计涨幅达19.45%。
下半年已经来临,各大相继发布2019年下半年投资策略,从券商普遍观点来看,对于下半年行情大多数券商谨慎乐观。随着盈利底的出现,以及部分影响市场的因素缓解,三季度市场或明显转暖。
A 证券
10月或开启大级别反弹
展望2019年下半年,可以分为两个阶段:8-10月,基本面验证回落,驱动市场调整。其中,中报和三季报披露窗口,以及基本面回落是压制市场的主要矛盾。同时,市场能初步判断2020年的基本面趋势。预计2020年供给侧的改善较为确定,但需求侧边际影响更大。10月之后,市场变数明显增加,这里提示投资者一个非线性的判断:10月可能会开始一个“非常像牛市”的大反弹。
第一,在2019年第二季度-第三季度盈利增速验证回落后,2019年第四季度由于基数原因增速有望大幅反弹,有望形成一个基本面暂时没有坏消息的窗口;第二,下半年财政政策大概率有所变化,即地方债是否要大幅突破全年发行额度的验证期是9-10月;第三,10月是新中国成立70周年;第四,8月和11月是海外重要指数公司两次提高A股纳入系数,优化A股资金供需格局的时候;第五,部分投资者对中长期需求侧的乐观预期客观存在。
同时我们关注到三条需求侧可能超预期改善的线索:第一,美联储降息预期升温,美国资产价格反映出对降息见效的乐观预期,2020年外需可能企稳回升是需求侧改善的第一条线索。但美联储降息见效可能使得中国面临的海外环境压力增强,使得中美经济走势、A股和美股走势出现脱钩;第二,被动去库存周期临近可能成为支撑基本面的周期性因素,这条线索的问题是历史上库存周期离不开,而房地产的周期性特征已明显变化,库存周期如何演绎尚待观察;第三,“政策底”再预期,但宽松的必要性存疑,财政突破预算支出的压力较大。
在上述预判下,投资者关注四个结构性机会:第一,国防军工板块是预期偏低的高景气方向,下半年的机会值得重视。高景气方向还需关注5G和新能源;第二,四季度向低估值底仓迁移,是较为稳定的市场特征,关注和地产;第三,新中国成立70周年,改革加速,除了行业的行情确定之外,我们还关注国企周期龙头阶段性的行情;第四,主题投资重视垃圾分类,主题事件催化犹在,产业增量也将日渐清晰。重点关注垃圾转运装备、湿垃圾处理和垃圾焚烧环节的投资机会。
B
谨慎防御,把握阶段性机会
中美博弈持续成为“新常态”,将逐步从情绪上的影响传导到实体层面,经济基本面面临向下的压力,企业盈利底部徘徊,将会传导至股市,投资者需谨慎应对。
从分子端角度来看,2003年以来A股大约12-14个季度是一轮周期,本轮从2016年一季度开始的盈利周期,在供给侧改革红利、降税减费对成本端积极作用下,本轮盈利底部在2018年第四季度就已经显现、第一季度出现上升拐点。但考虑到政策时滞等方面影响,经济与企业盈利2、3季度再次面临向下压力,并将在底部徘徊3-4个季度,有触底但无反弹。流动性环境好于2018年,但不要期待“大放水”和“强刺激”。风险偏好具备阶段性好转的机会,带来阶段性投资机会。
从分母端看,金融去杠杆取得明显成效,政策自上而下重视资本市场,使得股市和实体企业流动性较2018年明显好转。风险偏好2019年下半年呈现交织状态,影响行情起起伏伏。6月经济数据“真空期”、G20会议、后续科创板、70周年国庆等重要事件前后,风险偏好可能阶段性提升,把握阶段性机会。
投资策略上,绝对收益且资金期限较短性质的机构,建议谨慎防御,把握阶段性机会。相对收益机构可采取类似长线外资“以长打短”的做法,聚焦优质标的,兼顾市场择时。
行业配置上,金融开放+金融供给侧改革,看好金融龙头。开放重要领域之一就是金融市场,金融市场快速发展扩容、金融工具加速创新,金融公司迎来大发展机遇;“金融供给侧改革”引导资源向优势企业集中,金融龙头公司受益,其中券商龙头是直接融资的枢纽,受益最大。此外,从成长角度来看,政策逐步落地+行业拐点有望来临,如光伏、风电、传媒等,科创板引领+政策有望持续加持,利好成长中的自主可控、进口替代。主题投资方面建议关注长三角一体化、外资偏好、燃料电池、军工等。
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资金供需有望得到改善
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