复盘A股猪类概念股周期 生猪养殖板块目前在哪个阶段？（附周期）

复盘上轮猪周期，生猪养殖板块投资分为预期拐点到来、猪价上涨、个股阿尔法三个阶段。对上轮猪周期即2014-2018年生猪价格和生猪养殖板块走势进行复盘，发现：

1、猪价方面，能繁母猪存栏量同比变动与10 个月之后的猪价基本呈现反向变动关系；

2、板块走势方面，2014年4 月产能加速去化市场预期猪价拐点即将到来时，板块行情即开始启动；在猪价上涨期间板块有2 次明显的收益，一是猪价上涨的前半程，二是猪价超预期上涨阶段；2016年3月农业部披露的能繁母猪存栏量首次环比持平、4 月首次环比转正，生猪养殖板块行情由此结束；在 2017年 6月-2018 年1 月猪价下行阶段，牧原股份因其高成长性走出了独立行情。

当前的猪周期，能繁母猪产能短期难以恢复，猪价长中短期都存在超预期上涨可能。

由于有效的非洲猪瘟疫苗短期内难以研发成功并推广上市，且从目前的实践情况来看，猪场复产成功难度较大，在非洲猪瘟常态化的背景下，预计未来能繁母猪短期内难以看到产能恢复。猪价方面，长期来看，母猪存栏量或长期处于低位，生猪价格或将保持 3-5 年的高景气行情；中期来看，根据历史上能繁母猪存栏量同比变化与 10 个月后生猪价格反向变动的关系，至少在 2020 年3 月之前猪价都会持续上行；短期看好 7-8 月猪价加速上涨。

因此，当前生猪养殖板块仍处于投资第二阶段，后期猪价上涨必将催化板块上涨，生猪养殖板块仍有较大投资空间。根据上一轮猪周期复盘结果，在能繁母猪存栏量环比转正后生猪板块的板块性行情才结束，本轮猪周期由于产能预计在较长时间内持续去化，生猪养殖板块行情远未结束。当前生猪养殖板块尚处在投资第二阶段，后期在猪价上涨且大概率超预期上涨催化下，生猪养殖板块可能迎来新的行情。

相关上市公司介绍：

牧原股份

1、疫情影响边际减弱，规模扩张有望重归正规。

疫情冲击下，公司生猪销价低迷、成本抬升，19Q1亏损5.4亿元，从公司的3月销售情况来看，销量增速有所放缓（单月同增5%），但均重新回升至100公斤/头、且销售均价（12.8元/公斤）与市场报价间的差距趋于收敛，显示非瘟疫情对公司生产的影响已边际减弱。截至2019年一季度，公司的在建工程达41.2亿元（同增102%）、固定资产达139.4亿元（同增29%），增速均维持高位，有望护航公司中长期规模扩张。

2、周期拐点已至，龙头砥砺前行。

受18Q2养殖亏损、非瘟疫情及禁运政策的影响，当前我国生猪养殖行业的产能去化幅度已达21%，远超前两轮周期中的产能去化幅度。目前产能去化趋势仍在持续，或高达28%以上。其中公司的产能主要分布地（河南等北方区域）由于2018年疫情较为严重，其产能去化幅度也更深，当地猪价高弹性可期。考虑到能繁母猪存栏自2018年4月起加速下滑，预计生猪供给自4月左右趋于收缩，猪价有望迎来新一波快涨。

龙头优势仍在。结合同类上市公司的一季度盈利情况进行估算，公司的养殖成本提升幅度低于大多同类上市公司，成本优势仍然显著。

温氏股份

公司刚公布半年报预报：

1、 报告期内，公司持续推进养禽业转型升级，成效明显。

公司商品肉鸡销量同比增长17.51%，商品肉鸭销量同比增长21.52%，虽受市场供求关系变化影响，肉禽销售价格同比均有所下降，但公司养禽业务仍然获得较好的经营效益。

2、生猪价格逐步上涨，目前，公司养猪业务步入盈利期

国内非洲猪瘟疫情仍然严峻，公司加大了生物安全防控成本的投入力度，持续、全面开展疫情防控工作，养猪业务生产经营稳定，公司商品肉猪销量同比增长13.69%。

受国内非洲猪瘟疫情及1-2月份市场行情季节性走低的双重影响，上半年公司养猪业务整体呈现小幅亏损。但是，从3月份开始，国内生猪市场供给缺口逐渐显现，生猪价格逐步上涨，公司养猪业务经营业绩好转，盈利水平已大幅提升，开始步入盈利期。