2019-07-13 23:42 来源:融100 编辑:融仔
应收项目大增、行业竞争加剧、后备资金不宽裕正成为发展道路上绕不开的三道难关。 国轩高科 (002074.SZ)主营动力锂电池 产品 的研发、生产与销售业务,公司于2015年4月通过借壳东源
应收项目大增、行业竞争加剧、后备资金不宽裕正成为发展道路上绕不开的三道难关。
国轩高科(002074.SZ)主营动力锂电池产品的研发、生产与销售业务,公司于2015年4月通过借壳东源电器完成上市。
受新能源汽车产业发展推动,2012年起,国轩高科增势迅猛。2012-2016年,公司年均增长71.27%,年均增长68.43%。
2018年,国轩高科遭遇业绩下滑,公司当年实现营业收入51.27亿元,同比增长5.97%;实现净利润5.8亿元,同比减少30.75%。其中,2018年四季度,公司净利润降至-7866万元,出现亏损。
在回复深交所的问询函中,国轩高科表示,由于公司2016年四季度销售的部分商用车动力电池货款至2018年年年末尚未收回,导致年末2-3年的应收账款较三季度末增加4.78亿元,相应计提坏账准备增加1.43亿元,公司因新增的资产减值损失导致业绩下滑。
年报数据显示,自2016年起,国轩高科的应收账款及应收票据持续增加,公司应收项目占营业收入比重逐年上升,且远超行业平均水平。受此影响,2017年和2018年,公司经营活动现金流净额分别降至-9968万元和-15.59亿元。
同时,由于受行业产能扩张因素影响,近年来,国轩高科毛持续下降,存货占比攀升。
进入2019年,锂电池行业新一轮产能竞赛蓄势待发。面对纷纷抛出百亿级投资计划的竞争对手,如何回笼资金提高周转或许正成为决定国轩高科未来发展的关键问题。
应收账款大增
截至2018年年末,国轩高科应收账款及应收票据账面价值合计金额约为63.31亿元,同比增长43.98%,公司应收项目(应收票据和应收账款)合计约占同期资产总额的30.75%。
从收入占比来看,2018年,国轩高科应收项目增幅明显。根据年报数据,2016年和2017年,国轩高科应收项目占营业收入比重分别约为57.08%和90.89%,2018年约为123.49%,较上年增加32.6个百分点。
在回复深交所的问询函公告中,国轩高科表示,2016年以来,新能源汽车补贴政策调整延长了对新能源整车厂商的补贴发放周期,受整车厂商付款延迟影响,公司应收账款大幅增加;2018年,(300750.SZ)、(300014.SZ)和(300438.SZ)三家上市公司的应收账款分别同比增长-10.03%、41.33%和33.1%,与同行业对比,公司应收账款余额增长与行业变动趋势基本一致。
就应收项目的增速而言,国轩高科与同行业公司基本相近,但从应收项目占比来看,国轩高科与同行业还是存在明显差异。
2016-2018年,宁德时代的应收项目账面价值占同期营业收入的比重分别约为53%、61.89%和53.92%,亿纬锂能应收项目占比分别为39.71%、51.07%和48.14%,鹏辉能源分别约为55.41%、64.42%和61.95%。
对比之下,2017-2018年,国轩高科的应收项目占比出现了大幅增长,尤其是2018年,同行业公司应收项目占比实际上是出现了不同幅度的下降。
2018年,宁德时代、亿纬锂能和鹏辉能源的营业收入分别同比增长48.08%、45.9%和22.41%,与公司同期应收项目的整体增速基本匹配。
2018年,国轩高科的营业收入增速为5.97%,但应收项目的增幅为43.98%,远高于同期的营收增速。
从赊销占比的角度来看,国轩高科对于客户的信用政策是相对宽松的。
在历年年报以及回复深交所的问询公告中,国轩高科都没有披露应收账款欠款人的相关信息,公司近期唯一可查的应收客户信息来自说明书。
2017年11月发布的配股说明书显示,2017年6月末,国轩高科应收账款余额前五名客户分别为南京金龙、安凯客车(000868.SZ)、合肥正瑞储能科技有限公司(下称“正瑞储能”)、(600418.SH)以及北汽新能源,期末余额分别约为4.72亿元、3.33亿元和2.6亿元、1.82亿元和1.81亿元。
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