海通姜超：社融增速持续回升 货币依然宽松

　　7月12日，央行公布6月金融统计数据：6月新增社融2.26万亿元，同比多增7705亿元；M1回升至4.4%、M2增速持平在8.5%；6月人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1800亿元。海通姜超点评称，社融增速续升，依然宽松。

　　社融同比多增。6月新增社融2.26万亿元，同比多增7705亿元，其中，对实体发放贷款1.67万亿元，基本持平去年同期；表外非标融资减少2100多亿元，同比少减近4800亿元，其中委托贷款、信托贷款、未贴现的承兑汇票分别同比少减少815、1638、2339亿元；地方政府专项债券净融资3500多亿元，同比多增2500多亿元；企业债券和股票融资基本持平去年同期，分别同比少增59和105亿元。综合来看，6月社融多增的主要贡献是非标的少减和地方专项债的多增。

　　居民多增，企业信贷少增。6月人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1800亿元。其中居民部门贷款增加约7600亿元，较去年同期多增540多亿元，居民短贷和中长贷分别同比多增297和224亿元；企业部门贷款增加9100多亿元，同比少增700多亿，其中企业短贷增加4400多亿元，同比多增约1800亿元；票据融资增加约960亿元，同比少增近2000亿元；而企业中长贷增加近3800亿元，同比连续第三个月少增，但幅度收窄至250亿，中长贷需求仍偏弱。

　　M1续升、M2持平。6月财政存款减少5020亿元，同比少减1800多亿。6月M2同比持平于8.5%，M1同比继续回升至4.4%，M0同比持平于4.3%。记者会上央行官员表示，M2持续稳定原因有三：一是银行贷款较快增长，二是银行债券投资增速较快，三是商业银行表外资金降幅趋缓，银行派生资金能力有所增强。

　　社融增速续升，货币依然宽松。6月社融存量增速从5月的10.6%继续回升至10.9%，据海通姜超测算，若不含专项债社融存量增速从9.6%回升至9.8%，政府和社会总融资存量增速从10.9%回升至11.1%。

　　记者会上，货政司孙司长表示，下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，在统筹好内外均衡的前提下，坚持以我为主的原则，根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调，保持市场流动性合理充裕，保持水平合理稳定。

　　随着包商事件平息、季末冲击过去，央行暂停逆，回收过量流动性，引导资金回到利率走廊下限附近，但流动性依然较为充裕。考虑到经济仍面临一些不确定性，而年内通胀压力有限，海通姜超预计，货币政策仍将维持偏松格局。