复星旅文(01992.HK)：前三季度经调整EBITDA翻番 增长

　　 随着经济增速放缓、消费疲软，企业面临着越来越大的挑战。据酒店业权威市场研究机构STR的最新数据，截至2019年8月，中国内地酒店业市场表现依旧低迷，入住率和平均的双下降导致每间可售房收入指标呈现同比3.2%的降幅。

　　在此背景下，(01992.HK)却逆势又交出了一份不错的成绩单。10月21日，复星旅文公布的2019年前三季度业务的最新进展显示，公司运营表现强劲，盈利能力持续提升。

　　一、2019年前三季度旅游运营表现强劲，经调整EBITDA增105.5%至23.83亿？

　　2019年前三季度，复星旅文的旅游营运营业额增至115亿元，同比增长约8.4%。根据公司的显示，截至2019年9月30日止的九个月期间，复星旅文的度假村及旅游目的地营运以及旅游休闲服务及解决方案(旅游营运)的营业额(按不变汇率计)由2018年前三季度的106.13亿元人民币增长至115.04亿元人民币，同比增长约8.4%。

　　营业额持续增长的同时，公司的盈利能力也在大幅提升。公告显示，复星旅文来自旅游运营的2019年前三季度经调整EBITDA录得强劲增长，由2018年前三季度的约11.6亿元人民币，增长约105.5%，达到23.83亿元人民币。2019年前三季度来自旅游相关物业销售的未经审阅之经调整EBTIDA约为4.45亿元人民币。

　　受实施国际财务报告准则第16号准则的影响，复星旅文今年前九个月经调整EBITDA增加9.487亿元人民币。即便除去国际财务报告准则(IFRS)第16号的影响，复星旅文2019年前三季度旅游运营的经调整EBITDA约为14.34亿元人民币，与2018年前三季度的11.6亿元人民币相比，依然增长23.6%。

　　2019年以来复星旅文运营状况不断改善，带动公司实现高质量发展。今年上半年，复星旅文实现90.63亿元人民币，同比增长35.93%，归属于母公司利润4.9亿元人民币，成功扭亏为盈，并宣派了股息，标志着公司已经正式迈入盈利阶段，后续有望为投资者带来稳定的投资回报。

　　同时，复星旅文的利润结构也在优化，旅游运营不仅是公司最大的利润来源，其占总利润的比重也在提升。2019年前三季来自旅游运营经调整EBITDA(不受国际财务报告准则第16号影响部分)占总经调整EBITDA的比重已经达50.72%，反映出旅游运营业务为总利润的贡献程度很高。

　　二、复星旅文盈利能力缘何持续提升？

　　除了受国际财务报告准则(IFRS)第16号的影响之外，复星旅文前三季度经调整EBITDA飙升105.5%的背后是Club Med高端化、国际化及快乐数字化战略的有效实施，以及三亚亚特兰蒂斯营运表现的持续提升。

　　1、Club Med有效实施高端化、国际化及快乐数字化战略

　　复星旅文于全球22个国家和地区经营着65个Club Med度假村。2019年复星旅文持续实施升级改造计划，增加高端优质产品的供给。中报显示，2019年上半年，复星旅文翻新和扩建了3个度假村，其四星级及五星级度假村的容纳能力由去年同期的81.2%增加至85.7%。平均每日床位价格提升至1388元人民币，同比增加5.9%。

　　此外，Club Med还在进一步推进国际化及快乐数字化战略。2019年上半年，Club Med销售网络的直接销售比例达63.5%，其优化了18种语言的35个网站，并扩展了新的线上销售渠道和平台，移动端转化率提高20%。

　　2、三亚亚特兰蒂斯营运表现持续提升

　　三亚亚特兰蒂斯是一站式的旅游度假综合体，包含了酒店、水族馆、水世界、迷你营等丰富的旅游项目。该项目于去年4月28日正式开业，开业仅一年半，就受到了市场的广泛认可，成为了三亚的旅游标杆，拥有强大的品牌力。截至2019年6月30日，抖音上以“三亚亚特兰蒂斯”为主题的用户原创内容的数目已超过18亿条。