2019-07-12 12:10 来源:融100 编辑:融仔
标普全球评级近日宣布,确认控股有限 公司 (简称“阳光100”)“CCC+”评级,展望负面。标普全球评级称,尽管近期出售物业项目将缓解“阳光100”紧张的流动性状况,并将小幅 改善
标普全球评级近日宣布,确认控股有限公司(简称“阳光100”)“CCC+”评级,展望负面。标普全球评级称,尽管近期出售物业项目将缓解“阳光100”紧张的流动性状况,并将小幅改善其偿债能力,但是,考虑到公司对非银融资的高度依赖并有大量短期债务将要到期,阳光100的资本结构长期不可持续,公司流动性可能在未来12个月内弱化。
近期,阳光100出售位于重庆和清远的两家项目公司股权将为其回笼资金约60亿元人民币(未包含可能因土地置换产生的额外对价)。与公司截至2018年年末的298亿元人民币债务相比,出售项目所得资金数额重大。在2019年6月28日阳光100同意出售清远项目后,公司降低杠杆率的方案变得更具可预见性。阳光100计划用出售清远项目所得46.6亿元人民币款项的85%,以及出售重庆项目所得13.3亿元款项中的6亿元,来共同偿还公司债务并充实现金余额。子公司出表还直接削减了公司债务。
考虑到出售项目的支付条款以及公司增加对其他项目投资的因素,标普全球评级估算,到2019年年末,阳光100的债务规模将降至240亿-260亿元人民币区间。
另据标普全球评级估算,阳光100已收到约24亿元人民币项目出售款项,余下的36亿元将在未来18个月内分期收到。这些资金应该能够支撑公司未来的偿债所需,包括可于2019年8月行使回售权的2亿美元,以及将于2019年下半年可回售或到期的19亿元人民币境内债券。阳光100还于2019年6月28日发行了2亿美元优先债券,期限为2年。
尽管如此,标普全球评级认为,长期来看阳光100的业务可预见性仍不明朗。原因之一是该公司长期依赖高成本融资来为运营提供资金,且2018年未能完成年度合约销售额目标。该机构预计,公司2019年的息税及折旧摊销前利润(EBITDA)仍不足以偿付利息。
若阳光100未能在大量债务到期前出台详尽可行的再融资方案,阳光100的流动性状况就可能在未来12-15个月内弱化。尤其是公司将有4亿美元境外优先债券及10亿元人民币境内债券在2020年9月到期。另外,截至2018年末,公司债务结构里包括42%非银金融机构债务及22%的境内公司债券。若境内市场流动性收紧,或如果公司未能获得境内发债许可,那么其为上述债务安排再融资就可能存在风险。
鉴于公司将有大量债务在2020年到期且公司的现金水平较低,标普全球评级认为公司仍将容易受到境内环境进一步收紧的影响。
综上,标普全球评级确认阳光100的长期主体信用评级为“CCC+”。
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