天津市及下辖区域信用分析

天津市作为中国四大直辖市之一、环渤海地区经济中心，区位条件优越，自然资源丰富，科技创新区域竞争力强，国家“十三五”规划和京津冀一体化协同发展规划的逐步实施对天津经济、社会、文化发展起到重大推进作用。

天津市经济结构以重工业及国营经济为主，受数据“挤水分”持续影响，天津GDP增速放缓，但GDP总量仍处于全国中游水平。由于天津经济增长主要由投资拉动，经济发展内生动力略显不足，未来固定资产投资下行压力较大，对经济增长带来一定挑战。

天津市财政收入处于全国中等水平，主要税源房地产行业景气度波动较大，天津市未来财政收入增长的动力不足。此外政府性基金收入对财政收入贡献较高，财政收入结构有待改善。近年来天津市政府限额规模逐年增长，规模处于全国较低水平，但城投企业债务规模较大，受严禁新增地方政府隐性债务以及专项债券发行激增的影响，2018年政府债务与城投企业带息债务走势分化。随着城投债进入偿债高峰期，2018年及2019年上半年天津市城投企业债券发行激增，“借新还旧”发债门槛的放松缓解了城投企业债券偿付压力，整体来看短期内天津市债务风险相对可控。

天津市各区经济及财政实力差异明显。滨海新区受“挤水分”持续影响，经济及财政收入增速不及预期，但其战略地位突出，总体经济及财政实力最强；中心城区作为现代服务业的重要聚集区，配套完善；环城四区中，西青区工业较为发达，经济及财政水平相对较高；远郊区中武清区为京津发展轴节点区域，整体经济财政实力较强。从债务情况来看，滨海新区、宁河区、东丽区与蓟州区的债务负担相对较重。

综上，考虑到京津冀一体化的战略方向以及2018年下半年至今城投企业融资宽松信号的释放，短时间看天津市整体债务风险不大，但下辖区域有所分化，需关注财政实力下滑、债务规模较大以及债务集中到期的区域城投企业信用风险。

一、天津市区域环境分析

天津市作为中国四大直辖市之一，区位条件优越，自然资源丰富，科技创新区域竞争力强。国家“十三五”规划和京津冀一体化协同发展规划的逐步实施，将对天津经济、社会、文化发展起到重大推进作用。

天津市作为中国四大直辖市之一、环渤海地区经济中心，区位条件优越。截至2018年末，天津常住人口1,559.60万人，人均可支配收入39,506元。2018年中国百强城市排行榜排第8位。天津是北京通往东北、华东地区重要的铁路交通枢纽和远洋航运港口城市，是中国北方最大的沿海开放城市，距北京120公里，地理位置优越。天津市自然资源丰富，拥有充足的油气资源、海盐资源、丰富的金属和非金属矿产资源、丰富的地下热水资源以及土地资源。天津市在科技创新方面具有较强优势，2018年全年签订技术合同11,315项，合同成交额725亿元，较上年增长10.2％。此外，2016年2月，《“十三五”时期京津冀国民经济和社会发展规划》印发实施，作为全国第一个跨省市的区域“十三五”规划，明确了京津冀地区未来五年的发展目标，要求到2020年，京津冀地区整体实力进一步提升，经济保持中高速增长，结构调整取得重要进展。规划的实施将对天津经济、社会、文化发展起到重大推进作用。

受天津“挤水分”持续影响，天津经济总量增幅有所下降，但总量仍处于全国中游水平。天津市重工业及国营经济占比较高，经济增长主要由投资拉动，未来固定资产投资下行压力较大，对经济增长带来一定挑战。

受“挤水分”持续影响，2018年天津市GDP实现1.88万亿元，名义增速3.6％，增速较上年下降0.4个百分点，名义增速居全国末位，GDP总量居全国排名第19位，处于全国中游水平。2019年上半年，天津市GDP实现1.04万亿元，较上年同期增长4.6％。2018年天津市人均GDP达12.07万元，在全国31个省市自治区中排名仅低于北京和上海。天津经济发展主要依靠投资驱动，7年来天津固定资产投资额占GDP的比重均保持在55％以上，第二产业占GDP的比重远高于北京和上海。受化解地方政府债务风险影响，以政府投资为主导的建设资金趋紧，叠加房地产投资调控趋严、供给侧结构性改革等因素影响，近两年天津市固定资产投资出现下滑，未来下行压力仍较大。