2019年，哪些AA民企还在发债？

2017年以来，我国信用债市场新增违约主体75家，其中民企独占67家，民企债违约频现，投资人谈民企色变。

上市公司、区域龙头企业、甚至中国民企500强，都能看到违约民企的身影；

财务造假、过度投资、侵占资金、经营不良等，违约原因五花八门；

结构化发行、强制展期、转移资产，投资者防不胜防。

作为一名投资经理，不经会问，还有什么样的民企能投？

作为一名信评，其必曰：“AAA抢不到，AA+要精挑细选，AA百里挑一，不如一刀切。”

2019年不知不觉已经过去三分之二，小编统计了一下2019年以来（截至到9月6日），主体评级为AA的民企新发债券（不包括ABS、金融债）的情况，结果出人意料，又在情理之中。

2019年主体评级为AA民企新发债券（不包括ABS、金融债）情况：

结果显示，AA评级民企2019年以来新发债金额（不包括ABS、金融债）合计近243亿元（其中房地产企业发债金融为135.4亿元，占比过半），涉及发行主体33家，发债加权平均利率7.40%。

2019年前8个月，房地产撑起了AA民企债券发行的半边天，随着房地产政策的收紧，2019年剩下的时光里，谁来扛起AA民企债券发行量的大旗？

我国评级为AA，有存量债券的民企数量达400多家，只有不到十分之一的AA民企，在2019年成功发债。

为什么不买AA民企？

小编认为核心原因有如下三点：

1、民企债频现违约，低资质民企信用风险太大。

2、收益、风险不匹配。由于一些特殊的原因，导致企业发债的利率有隐性“上限”，在2018年之前，很少有票面8.0%以上的债券，就算在信用风险集中释放的现在，也很少企业的发债票面利率高于8.5%，但是他们海外债的发行利率可以高达10%以上，例如某房企近期发行了一期利率高达15%的海外债。有时候，不买一个债不是因为他风险大，而是因为收益不够cover风险。

3、信息不对称大。财务报表可信度差，评级虚高、中介机构信息披露不完善、不及时，关联方资金占用大，部分民企隐藏的东西太多，导致投资者对民企不信任，难以对公司债券信用风险溢价进行合理估值。

什么时候会迎来低资质民企债的春天？

1、信用风险充分释放，清理或重整僵尸企业；

2、培养一批高素质信用研究人才，完善债券市场定价机制，逐步培育高收益债市场，提高二级市场流动性；

3、经济企稳向好，低资质民企财报改善，融资能力、偿债能力增强；

4、加强对中介机构责任追究机制，严惩财务造假、信息披露不完善、不真实、不及时行为，降低信息不对称；