内外盘镍价加速上涨 沪镍主力合约强势涨停

【内外盘镍价加速上涨 沪镍主力合约强势涨停】9月2日消息，沪镍主力合约开盘即涨停，续刷上市以来新高，伦镍期货亦大涨逾2%，均呈加速上涨态势。上周五印尼宣布将在12月底禁止镍矿石出口。（第一财经）

　　9月2日消息，沪镍主力合约开盘即涨停，续刷上市以来新高，伦镍期货亦大涨逾2%，均呈加速上涨态势。上周五印尼宣布将在12月底禁止镍矿石出口。

　　国信期货指出，据SMM援引印尼能源和矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。印尼自2017年起就是世界上最大的镍资源生产国，我国自印尼镍矿进口占总进口量的三分之一以上，2014年的禁矿令使得镍价在当时半年内涨幅近50%。印尼提前禁矿，以印尼现有的二级镍产能投放进度将完全无法消化印尼镍矿产量，将会带来2022年以前全球镍资源的大幅短缺，在当前全球镍市已经出现窄幅缺口的情况下将进一步推升镍价，操作建议多头入场。

　　华泰期货指出，印尼提前禁止镍矿出口，未来主要通过印尼镍铁和湿法产能来填充缺口，菲律宾供应增量有限。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，2020年甚至可能出现减产，印尼NPI产能投产进度可能有所加快，未来或在两年内填补禁矿造成的供应缺口。

　　【机构深度点评】

　　事件概述&核心观点

　　印尼能源与矿产资源部表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。此前，印尼政府决定出口禁令于2022年生效。消息流传之后，LME镍主力合约暴涨近10%。

　　从实际影响上看，2020年印尼禁止镍矿出口如果严格执行，中国镍矿进口因此将出现至少2000万实物吨缺口，其他地区可弥补的量预计不会超过500万吨，这样来看，明年国内镍铁企业的原料将出现阶段性紧缺。

　　对于国内不锈钢产业链而言，原料的相对偏紧是阶段性的，未来随着印尼新增镍铁产能的释放，镍铁出口将替代镍矿出口，这种效应在明年下半年将有明显体现，中长期看，禁矿对国内不锈钢原料而言影响相对有限。

　　从情绪影响上看，印尼禁矿提前的预期俨然已经落地，事件对市场多头情绪的助推已达到高潮，后期恐将逐渐减弱，矿价近期可能出现持续上涨，这将成为多头情绪的最后支撑。相反，需求端对多头情绪的抑制还有较大的发酵空间。从情绪转换的角度看，事件性支撑最强的阶段已出现，未来将出现边际的减弱。

　　镍市已经步入情绪定价阶段，如今核心事件预期落地，事件对市场多头情绪的助推已达高潮，考虑到需求端压力，我们认为情绪的转变已经悄然开始，镍价短期暴涨之后将逐渐步入下行周期。

　　操作建议上，短期建议偏多思路操作，沪镍主力合约目标价150000元/吨。期间多头情绪将逐渐减弱，做空仍需耐心等待情绪显著转变，做空建议右侧操作。

　　风险提示：印尼政府变更政策；不锈钢厂大幅减产。

　　报告全文

　　据最新消息，印尼能源与矿产资源部(ESDM)Ignasius Jonan表示，从2019年12月底开始，含量低于1.7%的镍矿石不再允许出口。此前，印尼政府决定出口禁令于2022年生效，这较前期有明显的提前。消息流传之后，LME镍主力合约暴涨近8%。

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　　事件分析

　　印尼禁矿提前的预期俨然是镍价持续上涨的核心驱动之一，现阶段预期落地，我们从两个方面来分析其影响，一是实际对基本面造成的影响，二是情绪上的影响及演进路线。

　　1)实际影响

　　据海关数据，中国2018年从印尼进口镍矿约1500万实物吨，占国内镍矿进口总量约31.9%，今年中国从印尼进口镍矿继续扩增，保守估计将超过2000万实物吨，如果禁令严格执行，理论上2020年镍矿进口缺口将达到2000万实物吨。这部分缺口是否能被弥补起来？

　　从菲律宾角度看，2014年印尼首次禁矿后，菲律宾对中国镍矿出口显著增加，当时增量约683万实物吨。假设明年印尼开始禁矿，菲律宾镍矿要再提升600万以上，我们认为有相当的难度：

　　1。 虽然Lopez下台之后，菲律宾环保对出矿约束有所减弱，但环保呼声依然很高，前期因环保停产的部分矿山至今仍未能有效复产，这项硬约束在2014年是没有的，但现在却有。