2019年半年报 中国燃气行业“马太效应”初现

　　2019年8月，常规的半年报季，各大上市燃气公司纷纷公布半年。

　　从国家发改委公布的半年能源数据来看，2019年上半年全国天然气用气需求平稳增长，全国天然气表观消费量1493亿立方米，同比增长10.8%，虽较于2018年同期17.4%的增长有所放缓，但至少仍旧保持了两位数的增长。

　　正常理论来讲，既然行业整体供需保持了两位数增长，基本上各燃气企业的中期业绩表现不会太差。

　　然而，不同于往年，今年半年报季行业出现了明显的冰火两重天，以新奥、港华等为代表的大型城燃集团公司继续保持着两位数的业绩高速增长，而以、佛山燃气等为代表的小型燃气上市公司中期业绩出现了同比下滑，甚至出现亏损！

　　“量价双杀”困境，冰与火之歌

　　如前文《心有猛虎细嗅蔷薇！四大城燃集团的转型秘密》所言，在国内天然气行业高速发展、油气行业改革高速推进的时候，城燃行业正在经历着主营业务“量价双杀”的困境。

　　城燃行业传统主营业务包括销气和工程安装两个部分。

　　1、销气业务方面

　　2017年8月，国家发改委在《关于进一步加强垄断行业价格监管的意见(发改价格规〔2017〕1554号)》中强调，“2018年底前各地要建立起输配环节定价办法、成本监审办法，重新核定省内短途管道运输价格，制定独立配气价格，降低偏高输配价格”。

　　2018年，所有省份均已发布各地的配气价格政策，大部分都将税后全投资收益率控制在7%以内。

　　目前来看，在配气成本监审之后，许多地方终端燃气毛利可能被压缩，如帝都。

　　另外，今年上游、中石化在淡季继续涨价，而城燃上下游联动尚未完全落地，毛利空间可能被进一步压缩。

　　当然，销气增速放缓是大势所趋，今年还能维持两位数的增幅，但往后估计就难了。

　　2、接驳业务方面

　　最大的冲击当然是前文《发改委核弹！城燃行业黄金时代终结，何去何从？》提及的居民接驳费面临巨大调整。

　　6月国家发改委就城市燃气接驳费推出规范文件，对于城镇居民燃气工程原则上成本利润率不得超过10%，现行收费标准偏高的要及时降低，并且要放开燃气工程安装市场，具备资质的安装公司均可承接燃气安装工程，不得由燃气企业垄断。

　　接驳价格政策调整势在必行，根据目前的进展预计在年底前将有很多地方物价部门会采取相应的行动。

　　另一方面，投资似乎也不景气了。

　　据国家统计局7月15日消息，1—6月份，商品房销售面积75786万平方米，同比下降1.8%。

　　8月25日，央行就新发放商业性个人住房贷款做出有关事宜：自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。

　　这是央行确立房贷利率的长效机制，以确保房地产调控“房住不炒”目标的实现。

　　面对销气和接驳主营业务“量价双杀”困境，一些规模较小经营区域集中的燃气公司很可能因为政策或市场因素业绩受到重大影响，而全国性的大型城燃集团则可因各地政策不同步、外部、用户价值挖掘等因素降低政策环境的影响。

　　区域性公司，潦倒度日

　　1、：应占同比下降31.98%

　　陕天然气是陕西省内大型天然气长输管道运营商，集下游分销业务于一体的国有控股上市企业，主要负责陕西全省天然气长输管网的规划、建设、运营和管理。

　　报告期末，公司在5区27县开展城市燃气业务，覆盖区域包括汉中市、安康市、商洛市、咸阳市等地市及全省部分区县，在全省107个区县中市场覆盖率达29.90%。

　　报告期内，公司实现销气量33.18亿方，实现51.47亿元，归属上市公司股东的2.22亿元，同比下降了31.98%。

　　股东应占净利润下降的核心原因是营业收入90%以上的长输业务管输价格下调，根据年报，其长输业务毛利率为10.31%，同比下降了3.27%。

　　2、深圳燃气：股东应占同比下降6.85%