2019-08-31 06:53 来源:融100 编辑:融仔
中国证监会 日前发布并公开征求意见的《上市 公司 分拆 所属子公司 境内上市 试点若干规定》,为A股公司分拆子公司独立上市打开了制度空间,其影响在 市场 间不断发酵。机构普
中国证监会日前发布并公开征求意见的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,为A股公司分拆子公司独立上市打开了制度空间,其影响在市场间不断发酵。机构普遍认为,在新规正式发布后,更多的A股上市公司将选择留在境内分拆上市,分拆子公司上市对于上市主体和子公司而言都有益处。
表示,预计新规正式发布后,更多的A股上市公司将选择留在境内分拆上市。
也认为,科创板允许分拆叠加国企改革是分拆制推进的主因,未来A股,特别是盈利、体量占优的国企,分拆上市科创板案例将陆续增多。
平安证券策略魏伟表示,合理的制度设计决定分拆上市新规供给的效率和价值,并可引导和规范上市公司分拆上市行为的发展方向。一方面,当前A股市场环境已有较大改善,分拆上市具备初步基础,壳价值降低,投资者结构改善,上市公司信披及内控制度在加强建设。另一方面,分拆上市可满足服务于实体经济新旧动能转换以及上市公司专注主业的经营需求,以促进上市公司质量提升推动实体经济发展。分拆上市对资本市场影响意在长远,从海外经验看,分拆上市的优质企业可受益于主业聚焦和新发展,和估值得到双抬升。
中信建投认为,从文件的指导思想来看,服务科技创新和经济高质量发展是重要的方向,所以配合拆分的科创子公司在科创板上市是重要的内容。但是其他行业上市公司的子公司也可以通过分拆上市,进一步实现上市公司主业聚焦,在整个市场实现资源整合,实现子公司的资本市场溢价,有利于提升整体估值水平。以借壳上市方式登陆的分拆子公司,利好壳公司。而鼓励分拆上市又是给予的一个潜在政策红利,利好投行能力出色的头部券商。
首席策略分析师谢超指出,分拆上市有助于子公司拓宽融资渠道,同时降低信息不对称性,令市场充分认识子公司的经营情况和成长力。子公司管理者实现向的角色转换,经营积极性有望提高。
谢超说,母公司分拆上市的动力可能来自改善盈利质量。首先,子公司获得融资支持,有助于缓解母公司融资负担,提高偿债能力。例如2014年分拆到香港上市,公司资产负债率由2014年的53.5%降至49.6%,2016年继续下降5个百分点。其次,母公司进一步聚焦主业,专业化运营提升经营效率。再次,具备技术壁垒与高成长性的资产在资本市场获得有效定价,有助于改善母公司的投资收益。作为新尝试,分拆上市对上市公司信息披露和严格监管都提出了更高要求。早在1933年,美国《证券交易法》就设定了分拆上市证券登记规则,数十年实践推动配套法规逐步完善。
有学术研究表明,对海外市场来说,分拆上市可以显著改善母公司盈利,宣告分拆日前后,母公司股价有望获得正向超额收益。但从过去有限的A股分拆经验看,母公司股价对宣告分拆事件的反应没有明显规律。
联讯证券分析师彭海则建议投资者重点关注两条主线,一是“PE孵化器模式”,即上市公司以PE投资方式取得子公司的控股权。重点关注上市公司之前产业规模较大和布局较广的公司。二是上市公司子公司符合上市标准,尤其是大集团下各部门属于“业务差异型模式”的公司,更容易得到市场认同和追捧。这其中包括上市公司子公司已分拆到港股或者挂牌新三板(含已摘牌)的,这一类公司具有股改已完成、财务数据完整等前期优势,易及早被投资者关注。
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