练习 | CPA《财务成本管理》第六章

1.（2017年）甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是元。

A.7.5

B.12.5

C.13

D.13.52

【答案】D

【解析】股票价格=[0.75×（1+4%）×（1+4%）]/（10%-4%）=13.52（元）。

2.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望报酬率上升的是。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

【答案】B

【解析】股利固定增长的股票的期望报酬率R＝D1/P0＋g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望报酬率降低，所以选项A、C不正确。选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望报酬率上升，所以选项B正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望报酬率，所以选项D不正确。

3.下列关于股票估值的基本模型中，说法不正确的是。

A.股票的价值是指其期望的未来现金股利的现值，即购入股票后每期期望现金股利的现值

B.如果投资者永久持有某股票，则股票的价值就是每期期望现金股利的现值

C.为估计股票价值，需要预期未来股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素

D.股票的价值是指其期望的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”

【答案】A

【解析】股票的价值是指其期望的未来现金流入的现值，即购入股票后每期期望现金股利的现值，在有限期持有股票的情形下：股票价值=持有期间获得现金股利现值+未来售价现值，选项A不正确。

【多项选择题】

4.（2006年）债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。

【答案】B D

【解析】根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行，对于溢价发行的债券而言，其他条件相同的情况下，利息支付频率越高（即债券付息期越短），债券价值越高，由此可知，选项C的说法不正确；对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，债券偿还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，偿还期限越短，债券价值越低，偿还期限越长，债券价值越高，选项A的说法不正确，选项B的说法正确；对于平息债券而言，发行时的债券价值＝债券面值×票面利率/利息支付频率×（P/A，必要报酬率/利息支付频率，偿还期限×利息支付频率）＋债券面值×（P/F，必要报酬率/利息支付频率，偿还期限×利息支付频率），在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项D的说法正确。

5.下列有关股票投资的说法中，正确的有。

A.股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得的资本利得

B.股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素

C.如果股票未来各年股利不变，则股票价值＝年股利/（1＋必要报酬率）

D.如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率＝股利收益率＋股利增长率

【答案】B D

【解析】股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时的售价，所以选项A的说法不正确；如果股票未来各年股利不变，则该股票价值＝年股利/必要报酬率，所以选项C的说法不正确。