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练习 | CPA《财务成本管理》第六章

2019-08-27 03:01 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

1.(2017年)甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元,预计下一年的股票价格是元。 A.7.5 B.12.5 C.13 D.13.52 【答案】D 【解析】

1.(2017年)甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元,预计下一年的股票价格是元。

A.7.5

B.12.5

C.13

D.13.52

【答案】D

【解析】股票价格=[0.75×(1+4%)×(1+4%)]/(10%-4%)=13.52(元)。

2.在其他条件不变的情况下,下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望报酬率上升的是。

A.当前股票价格上升

B.资本利得收益率上升

C.预期现金股利下降

D.预期持有该股票的时间延长

【答案】B

【解析】股利固定增长的股票的期望报酬率R=D1/P0+g,“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低,所以能够引起股票期望报酬率降低,所以选项A、C不正确。选项B资本利得收益率上升,则说明g上升,所以会引起股票期望报酬率上升,所以选项B正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望报酬率,所以选项D不正确。

3.下列关于股票估值的基本模型中,说法不正确的是。

A.股票的价值是指其期望的未来现金股利的现值,即购入股票后每期期望现金股利的现值

B.如果投资者永久持有某股票,则股票的价值就是每期期望现金股利的现值

C.为估计股票价值,需要预期未来股利的多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素

D.股票的价值是指其期望的未来现金流入的现值,又称为“股票的内在价值”

【答案】A

【解析】股票的价值是指其期望的未来现金流入的现值,即购入股票后每期期望现金股利的现值,在有限期持有股票的情形下:股票价值=持有期间获得现金股利现值+未来售价现值,选项A不正确。

【多项选择题】

4.(2006年)债券A和债券B是两支刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,以下说法中,正确的有。

A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值低

B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高

C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低

D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。

【答案】B D

【解析】根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行,对于溢价发行的债券而言,其他条件相同的情况下,利息支付频率越高(即债券付息期越短),债券价值越高,由此可知,选项C的说法不正确;对于平息债券而言,在其他条件相同的情况下,债券偿还期限越短,债券价值越接近面值,而溢价发行的债券价值高于面值,所以,偿还期限越短,债券价值越低,偿还期限越长,债券价值越高,选项A的说法不正确,选项B的说法正确;对于平息债券而言,发行时的债券价值=债券面值×票面利率/利息支付频率×(P/A,必要报酬率/利息支付频率,偿还期限×利息支付频率)+债券面值×(P/F,必要报酬率/利息支付频率,偿还期限×利息支付频率),在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。

5.下列有关股票投资的说法中,正确的有。

A.股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时获得的资本利得

B.股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素

C.如果股票未来各年股利不变,则股票价值=年股利/(1+必要报酬率)

D.如果股利增长率是固定的,则股票预期收益率=股利收益率+股利增长率

【答案】B D

【解析】股票带给持有人的现金流入包括股利收入和出售时的售价,所以选项A的说法不正确;如果股票未来各年股利不变,则该股票价值=年股利/必要报酬率,所以选项C的说法不正确。

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