俄罗斯盈亏平衡油价目标出炉 8月原油出口回升或暗示深化减产已难以为继

　　沙特和俄罗斯主导的OPEC+减产协议是推动油价走高的关键因素，此前油价一度升至4年高点。不过随着美原油产量持续增长以及国际需求下滑，大大削弱了减产协议对于油价的支撑作用，这迫使沙特寻求进一步减产以实现盈亏平衡。

　　不过在油价目标上沙特和俄罗斯一直似乎分歧明显，随着近期俄罗斯公布的盈亏平衡油价目标不足50美元，加上近期俄罗斯出口小幅回升，令市场猜测俄罗斯在和沙特合作减产的道路上正渐行渐远。

　　俄罗斯公布的盈亏平衡油价目标不足50美元

　　在经济前景存在不确定性的情况下，俄罗斯近期公布了一份保守的预算提案。从公布的数据来看，俄罗斯将2019年盈亏平衡点的油价目标位定在了49.2美元/桶，但是尽管如此，这是十年来的最低的预算平衡的油价水平。

　　俄罗斯主要出口的原油品种是乌拉尔原油，当前其交易价格为56.80美元。

　　对此丹麦银行策略师弗拉基米尔·米克拉谢夫斯基表示，由于担心制裁对俄罗斯和经济增长造成负面影响，俄罗斯将继续保持紧缩的财政政策。但是即便如此，俄罗斯仍然不需要油价走高，就布伦特原油价格而言，只需要维持在60至65美元之间，俄罗斯就会非常的满意。

　　事实上，俄罗斯总统普京在今年早些时候便表示，俄罗斯只需要油价维持在40美元上方就能够实现平衡。尽管此次给出的盈亏平衡价格远高于这一水平，但是这是基于俄罗斯可能出现经济下滑所做出的保守预估，同时相比于OPEC成员国平均60美元以及沙特80至85美元的平衡价格而言，这仍是一个很低的水平。

　　俄罗斯近期原油出口明显增加，因市场重质原油短缺

　　原油和天然气相关的收入占俄罗斯联邦预算收入的40%，尽管这一比例不低，但是相比较中东产油国，俄罗斯对于能源出口的依赖程度明显小于各中东产油国，因此俄罗斯对于油价的敏感程度也明显小于这些国家。

　　因此随着近期俄罗斯石油出口增加，使得该国石油收入明显增加，进一步降低了该国对于高油价的需求。

　　事实上俄罗斯的原油出口主要得益于美国对于伊朗和委内瑞拉的制裁。因为这两个国家主要生产重质原油，而俄罗斯出产的乌拉尔原油也属于重质原油，因此随着两国出口持续下滑，这使得俄罗斯原油成为了良好的替代品。

　　汇通财经APP显示，伊朗7月原油出口量约为10万桶/日。若包含凝析油，则出口量约为12万桶/日。而在2018年5月之前伊朗的原油出口量一度高达200万桶/日上方，在2019年初也曾一度达到120万桶/日。而委内瑞拉的石油产量在7月则下降3.2万桶/日至74万桶/日，而此前HS Markit发布的报告显示，坐拥世界最大原油储量的委内瑞拉，2020年原油产量可能不足50万桶/日，因经济和政治危机。

　　同时相比较其他产油国，俄罗斯的乌拉尔石油的出口价格较之布伦特原油折价约2美元，也一定程度上增加了其吸引力。根据石油数据分析公司OilX的信息，俄罗斯的整体产量也在暂时下降之后也在上升。截至8月份，俄罗斯原油产量在7月份跌至1120万桶/日以下后回升至1130万桶/日以上。

　　另一个推动俄罗斯出口增加的原因是OPEC的持续减产。为了支撑油价，OPEC一直处于减产的过程中，考虑到2020年限硫措施的实施，为了应对美国轻质原油的威胁，OPEC减产的主要目标是重质原油，这加剧了重质原油的短缺状况。

　　具体数据来看，近几个月OPEC产量一直处于持续下滑的过程中，目前该组织产量已经跌至了5年低点，7月减产执行率高达159%，而该组织最大的产油国沙特自2018年11月以来已经累计减产了近130万桶/日，加剧了重质原油的短缺状况。

　　俄罗斯原油产量小幅回升，因该国不愿牺牲市场份额以支撑油价

　　基于此，俄罗斯对于减产以支撑油价的能动性也变得越来越差。因为相比于提高油价，美国原油对于OPEC+市场份额的挤压是更为棘手的问题。

　　此前OPEC月报中显示，预计2019年OPEC原油需求为3070万桶/日，但是预计2020年OPEC原油需求预期为2941万桶/日，下调了近130万桶/日，暗示OPEC市场份额的进一步缩小。

　　部分分析人士认为OPEC的市场份额或很快跌破30%，在沙特高油价目标的推动下，OPEC或考虑进一步加大减产的力度，这将导致OPEC+的市场份额进一步缩小。

　　因此俄罗斯是否会相应沙特的要求进一步减产存在着很大的变数。