智通决策参考 |（8.19-8.23）把握市场反弹机会

上周多重风险事件爆发，包括阿根廷的股债汇三杀及美国10年期国债收益率和2年期国债收益率倒挂，引发恒指再度调整，不过市场的韧性在增强。对于本周港股行情，智通财经APP认为可以乐观。

主要原因：一是8月17日上午，中国人民银行公告称，8月20日将首次发布新的LPR(贷款市场报价利率)形成机制，推动降低实体经济融资成本。未来我国的降息从过去降低官定基准利率，到通过降低公开市场操作利率引导债券利率、贷款利率及实际利率下行，逐步靠近英美利率渠道传导模式，利率传导效率将会显著提高。总体看相当于变相降息。

二是据媒体消息称：美国商务部预计将延长华为公司的暂缓期，并允许华为从美国公司购买供应品，以便为现有客户提供服务。

三是本周五美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，主题是货币政策面临的挑战。市场预期会发表偏鸽的言论。另外欧洲央行也将公布会议纪要，预计也会以鸽派为主。

四是中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药实验室等重大创新载体，这对相关深圳本地股带来刺激，间接带动港股走强。如果成交量配合的话，恒指可上看26800点附近。

【本周金股】

石药集团(01093)

石药集团将于本周一公布2019年中期业绩，市场普遍预测中期盈利将保持在20%以上增长，若以20%增长计算，今年的动态PE不足18倍，处于历史底部。按照券商的报告，当前的估值已经很大程度上体现了对政策风险的担忧，并且推测今年二季度创新药收入有可能录得强劲增长，中期业绩存在超预期可能。

石药集团主要拥有创新药、普药及原料药三大业务板块。按照今年一季度业绩数字，创新药、普药、原料药及其他业务收入分别占到集团总收入的54%、23%、23%。过去几年集团大力增加对创新药的开发，收效显著，创新药占收入比重从2013年的19.3%升到今年一季度的一半以上。2018年9月以来，由于市场普遍担心政策将对行业产生负面影响，公司股价迎来剧烈调整，而事实上，政策对主要上市公司的冲击并没有想象得那么大。

在7月中旬国家医保局组织最新的带量采购规则中，保持最低价中标的政策，但独家中标改为可3家中标，且有3家或以上中标的品种采购周期延长至2-3年。虽然具体省份市和带量集采细节还未公布，但对未来仿制药招标对仿制药企收入端和估值的担忧已经在大幅缓解。并且随着公司创新药的大幅推进，未来产品的降价压力对业绩影响将进一步缩小。

技术走势上，上周五石药集团股价于底部出现放量上涨，绩前的放量上涨很可能是炒作中期业绩的先行资金已经开始布局。公司当前估值处于十分吸引状态，建议投资者积极关注。

【产业观察】

市场在技术上已酝酿一场反弹，叠加近期消息面释放的利好消息，反弹已蓄势待发，而券商无疑是这波反弹的受益行业之一。

近期，监管连发多项政策，包括下调转融通费率、修订《融资融券交易实施细则》及《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，因此政策短期内对券商ROE的影响较小。从长期来看，两融细则和风控指标计算标准的优化，对券商控制风险、业务开展等均有长期正面影响。

由于外部局势依然具有不确定性和金融降杠杆的持续推进，市场对盈利稳定性的偏好显然重于盈利增长的偏好。建议投资者关注盈利稳定性较强，且中报业绩有望超预期的龙头券商。

中金公司(03908)ROE长期优于行业。公司五大主营业务板块收入占比趋于均衡，此消彼长，能有效地抵御市场波动带来的个别业务负面影响。投行业务享金融改革带来的制度红利，财富管理“上规模+提效率”两条腿到位，投行和财管这两项优势业务正进入黄金发展期。

中信证券(06030)中信证券的资产规模和盈利规模均稳居行业首位，各业务排名均稳居行业前三，并且均体现出公司机构化发展的优势。该公司经纪业务市场份额排名行业。 第二，其中机构客户资产占比过半，领先同业;投行、衍生品业务均排名行业前二，为未来机构交易业务的长期发展奠定坚实的基础。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(八月)未平仓合约总数为114789张，未平仓净数30455张，到期日8月29日。

上周本栏目指出恒生指数看跌得到验证，恒生指数上周再跌205点。恒生指数已经连跌4周，累计3031点。从恒生指数牛熊街货分布情况看，25734指数位置，下方牛证密集期偏离有1000点位置，上方熊证密集区偏离度缩小，港股明显存在反弹空间杀熊。