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惠誉:美国加征新关税恐将拖累全球增长丨评级机构Weekly Outlook

2019-08-08 11:16 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员 整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员 导语 惠誉表示,当地时间8月1号,美国总统特朗普宣布,从9月1号起,美国将向价值3000亿美元的

整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员

整理:吴越 赵健榆/第一财经研究院研究员

导语

惠誉表示,当地时间8月1号,美国总统特朗普宣布,从9月1号起,美国将向价值3000亿美元的中国商品加征10%关税,此举反映了美国国内贸易保护主义情绪的升级。作为应对,中国可能会采取某些非关税措施。惠誉认为,在此情景下,保护主义和关税的使用对于全球贸易的破坏性后果可能比2018年更严重。

惠誉表示,中国监管机构近期发布新规,要求房地产企业和地方融资平台发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。这可能会限制中国企业未来两年外债发现规模。2019年下半年企业发行跨境债券的主要驱动力是再融资需求。

标普表示,受包括中美贸易摩擦和英国脱欧在内的地缘政治风险的影响,全球经济增长放缓、市场波动加剧。这可能导致发行人在为到期债务寻求再融资时面临融资条件收紧。尽管融资环境似乎面临着一些不利因素,但近年来发行规模显示市场容量足以满足短期再融资需求。

上周无主权评级调整。

上周(7.29-8.4)国内债券主体评级下调家数5家,上调家数4家。

上周(7.29-8.4)国内债券违约2起,涉及公司为洛娃科技实业集团有限公司、中信国安集团有限公司。

一周经济观点

惠誉: 美国加征新关税恐将拖累全球增长。(2019.8.2)

当地时间8月1号,美国总统特朗普宣布,从9月1号起,美国将向价值3000亿美元的中国商品加征10%关税。惠誉表示,此举反映了美国国内贸易保护主义情绪的升级。由此体现出的贸易政策不确定性将加剧对全球增长的威胁。

中美争端的前景仍然不明朗。作为应对,中国可能会采取某些非关税措施。惠誉认为,在此情景下,保护主义和关税的使用对于全球贸易的破坏性后果可能比2018年更严重。

图1 中美贸易摩擦升级下的情景推测:2020年各国GDP的变化

惠誉:美国加征新关税恐将拖累全球增长丨评级机构Weekly Outlook

图2 中美贸易摩擦升级下的情景推测:全球GDP增长的变化

惠誉:美国加征新关税恐将拖累全球增长丨评级机构Weekly Outlook

中美贸易摩擦、美国针对进口汽车发起的232调查、美国利用关税胁迫墨西哥改变移民政策,以及英国“无协议”脱欧可能性的上升,这些均是贸易风险上升的重大案例。

货币宽松政策可能难以抵消逐渐升级的惩罚性关税对商业信心所造成的破坏性影响。

惠誉:限制中国企业发行跨境债券的新规定。(2019.7.31)

惠誉表示,中国监管机构近期对房地产企业和地方政府融资平台发行离岸(跨境)债券规则的变动,可能会使中国企业2019年跨境债券发行量与2018年的约1120亿美元持平,并限制2020年的发行量不超过这一水平。2019年下半年企业发行跨境债券的主要驱动力是再融资需求。

为了控制过度杠杆造成的潜在系统性风险,7月12日,中国国家发改委发布通知称,房地产企业和地方融资平台发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。惠誉认为,发改委很可能会全面执行这些限制。

持有未偿付离岸债券的房地产企业不会立即受到影响,但长期来看可,他们改善借贷成本的灵活性可能会降低,因为只有在短期内有到期债务的情况下才能进行再融资发行。

此外,国家发改委尚未澄清期限小于一年的短期跨境债务的发行规则。惠誉预计,该类债券配售量不会激增,除非监管框架明确不会收紧。

在新规定出台之前,中国企业在2019年上半年的跨境债券发行总额达到711亿美元,比2018年上半年增长4.5%,高于惠誉此前的预期。这主要得益于房地产企业发行量同比增长30.7%。该行业在离岸新配售中的份额达到峰值,从18年上半年的48%上升至60.2%。

图3 2019年上半年中国发行的跨境债券中各部门份额

惠誉:美国加征新关税恐将拖累全球增长丨评级机构Weekly Outlook

标普:地缘政治风险的上升和全球增长放缓将导致融资条件收紧。(2019.7.31)

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