降税政策帮忙，叠加投资改善 ，四大上市险企净利大幅预增

随着中国人保、中国太保的上半年业绩预增数据的披露，A股已有四大上市险企发布业绩预增公告。

从数据来看，四大上市险企的业绩均出现高增，其中中国人寿增幅最大，上半年业绩预计增加约188.86亿元到人民币 221.71亿元，同比增加约115%到 135%。业内人士认为，上市险企中报业绩大幅预增，主要是由于减税利好、投资端改善和准备金释放三方面因素共振。

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中国人寿业绩领涨

7月30日晚间，中国人保和中国太保均披露了上半年业绩预增公告。

从中国太保和中国人保的业绩预增来看，中国太保经初步测算，预计2019 年中期归属于本公司股东的净利润约为162亿元左右，与上年同期相比将增加 96%左右。中国人保2019年半年度实现归属于母公司股东的净利润预计为 136.74亿元到156.27亿元，与上年同期相比增加39.07亿元人民币到 58.60亿元人民币，同比增加40%到60%。

值得一提的是，就在7月29日晚间，中国人寿和新华保险也发布了上半年业绩预增。从数据来看，新华保险和中国人寿上半年的业绩也同步出现了预增，其中中国人寿上半年净利预计增加约188.86亿元到221.71亿元，同比增加约115%到135%，新华保险实现归属于母公司股东的净利润预计增加46.39亿元左右，同比增加80%左右。

对于业绩增长，四家险企均表示跟投资和非经常性损益有关。不同的是，相较往年险企“净利润”和“扣非净利润”往往会一致或接近的情况，今年上半年，上述险企这两个指标出现差异—净利润及其增幅，要明显高于扣非后净利润。这就与今年上半年的净利润增长原因有关。四家险企业绩大增存在一个共同原因，也是一个非经常性损益因素，即，2018年的“退税”计入了2019年的上半年业绩。因此，扣除这一因素后的净利润增速会稍低。

以中国人寿为例，中国人寿表示，本公司2019年中期业绩增长的主要原因有两个方面：一是 投资收益的影响。自2018年底以来，本公司在既定战略资产配置策略安排下，及时布局，主动操作，叠加 2019 年上半年境内股票市场大幅上涨影响，本公司公开市场权益类投资收益同比大幅增加；二是非经常性损益的影响。2019年5月29日，中国财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行，因执行该政策，中国人寿2018年度应交企业所得税减少约人民币 51.54 亿元，相应减少本报告期所得税费用。

机构：业绩增速有望优于去年

值得一提的是，四大上市险企中期业绩的高增长，早在分析人士的预期之内。“受益于利好多重因素，上市险企半年度业绩预期将大幅增长。”此前天风证券就曾发报告称，利润高增长主要来自于投资端好于去年同期及税收政策利好。一方面，权益市场表现好于去年同期；另一方面，保险公司手续费率税前可抵扣比例提升将减轻2019 年税负，且2018年因佣金超支多交的部分所得税可用于冲抵2019年所得税。经测算，税收新政下2018年平安、太保、国寿、新华所得税分别减少109亿、43亿、52亿、18亿，如这部分利好全部在中报释放，对于上半年利润增长的贡献分别为 19%、52%、32%、 31%。

万联证券分析师缴文超指出，下半年寿险业务将主要从三方面发力：一是下半年寿险代理人有望稳健增长，全年实现增速触底反弹，行业整体有望达到5%-10%左右增长。二是储蓄型业务销售环境继续好转。2019年以来，主要寿险公司转向保障型产品销售，储蓄型产品的销售环境虽有好转，但下半年的销售重心是长期保障型业务，可能难以出现大幅增长的情况；三是保障型业务有望持续较快增长，长期发展空间较大。尽管预计长期保障型业务很难出现爆发式的增长，但全年新单保费有望实现两位数的较快增长。

从资产端来看，中信建投认为，在监管鼓励险资入市、增加权益投资的基调下，预期险资在股票和基金等权益类资产方面的配置仍会有所提。长端国债利率企稳震荡，经济数据支撑利率短期大幅下行的可能性较低，资产再配置压力有所缓解，行业年化总投资收益率预期有望达到5.5%。

“2019年以来，受保费增速回暖影响，行业投资资产增速小幅回升。1-3月，同比增速均在11%以上；截至4月末，保险行业投资资产达16.99万亿元，同比增长10.3%。”缴文超预计，保费增速企稳，投资资产全年有望实现两位数增长。今年行业保费增速取得“开门红”后逐月回落，但近期有企稳迹象，全年增速将明显优于2018年，进而推动行业投资资产实现较快增长。