科创板平稳开市：普涨背后高换手 价格博弈再寻均衡

　　黄浦江畔一声锣响，中国证券市场又一扇大门应声而开。

　　7月22日上午，首批25家科创板企业在上海证券交易所同时上市，上海市委书记李强、中国证监会主席易会满为科创板鸣锣开市。

　　距正式提出仅259天，科创板以前所未有的速度推进，并迎来正式开市交易。正如首批企业之一中微电子的董事长尹志尧在开市仪式上发言时的感慨——“科创板创造了国内外资本市场历史的奇迹”。

　　科创板肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命，也承载着资本市场基础制度改革的重任。

　　“今天，科创板开市，这是资本市场发展的里程碑事件，是科技创新领域的历史性突破，将开创金融改革开放的新路径，开启资本市场发展的新征程，开辟科技创新创业新气象。”上海市委副书记、市长应勇在仪式上表示，将继续全力支持配合，推动科创板建设成为规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，引金融之活水，浇灌自主创新之花。

　　证监会副主席李超也表示，将发挥科创板的试验田作用，总结可复制可推广的经验，加快关键制度创新，推动资本市场全面深化改革和健康发展。

　　创新机制经受考验

　　开市首日，科创板聚拢了超高人气。25只股票全线上涨，上午股价全部翻倍，两只千亿市值股诞生，最高市盈率近千倍，22只股票触及临时。

　　下午交易缩量回落趋于冷静。截至收盘，25只平均涨幅139.55%，合计成交485.08亿元，平均市盈率为104倍，换手率77.8%。未出现破发，未出现超高涨幅，未出现其他极端情况。

　　整体而言，科创板创新机制在首日交易中经受住了考验。“上午所有股价涨幅都超过100%，下午有9只低于100%，有明显回调，回归理性。这对年轻的市场来说，是一件好事。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经表示，预计之后4个交易日依然会宽幅震荡，但成交量会萎缩、震荡区间会收窄、价格中枢会下移，逐渐找到均衡价格。

　　科创板前五个交易日不设涨跌幅限制的用意也正是在此，希望市场充分博弈，快速形成均衡的价格，提高定价的效率。

　　除放开/放宽涨跌幅之外，科创板另外两个交易机制创新分别是盘中临时停牌和申报“价格笼子”机制。

　　科创板股票盘中上涨或下跌达到或超过30%、60%会触发临停，原则上一只股票每个交易日最多可能临停4次。

　　“整体来看，临停机制对于引导投资者盘中理性报价起到了一定作用。”一家大型高级对第一财经表示，作用主要来自两个层面。

　　一方面，从临停机制的触及情况看，在经历了平均141%的较大开盘涨幅后，连续竞价交易期间，25只新股中有14只股价在上午触及向上临停，占比为56%，其中有7只在上午触及第二次向上临停，占比为28%。同时，有9只新股在开盘后触及向下临停，且均只触及一次。而下午25只股票整体走势更趋平缓，没有出现股价涨跌幅触及临停机制。

　　另一方面，7只新股在第二次触及向上临停机制后，首日的最高价并未超越第二次临停价格，换言之，第二次临停之后，市场整体非理性做多情绪有所缓和。

　　“临停之后，股价都是下跌的，这可以直观地看到，冷静期是有效的。”董登新说。

　　申报“价格笼子”是指连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

　　对此，前述分析师认为，在2%的申报价格笼子的约束之下，从首批25家企业的分时股价波动表现来看，盘中瞬时急拉或急跌的情形并不多见，一定程度起到了抑制极端非理性申报的作用，但还是可以看到有几只新股如杭可科技、瀚川智能等在开市后几分钟，股价迅速触及向上或向下临停机制。

　　普涨之后，投资风险不容忽视

　　首日交易数据背后，可以清楚地看到投资者的交易行为。