科创板交易规则变“实操” 投资者适应良好

　　“科技创造未来，创新驱动发展”，7月22日，承载着科技创新企业发展和资本市场改革试验田重任的科创板正式启航了，首批拿到“船票”的25家公司在上交所正式亮相。笔者认为，科创板企业上市只是起点，不是终点，奇妙的旅程刚刚开始，未来的道路还很漫长，既有波折、挑战也有惊喜！

　　首批25只科创板股票首日的表现既在市场预期之中，也带给市场一些小惊喜。截至收盘，25只科创板股票全部上涨，涨幅最大的超400%，涨幅最小的也超84%。首日400%的涨幅也让投资者切身体会到了科创板与主板交易制度的差异性，科创板的高收益和高风险特征由此可见一斑。

　　回想起来，科创板“前五日不设涨跌幅”、“每日20%涨跌幅”的制度安排，一度引发议论，曾让市场过度担心。但是，在这一切真正落地之后，投资者似乎适应良好。

　　当然，这也与监管部门之前设置的价格波动调节机制有关，例如，在上市前5日，设立了盘中临时机制，即在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。这种个股断路器机制，能够给予市场一段冷静期，减少非理性炒作外，可以有效冷静投资者情绪、缓和临时性波动、降低市场风险。

　　但是，笔者提醒投资者要特别注意的是，前五日不设涨跌幅意味着股价失去了“跌幅”限制的保护，盲目追高的投资者可能损失会很大。

　　以美国经验来看，破发是成熟市场的常态。过去五年纳斯达克的718家上市企业中，发行首日破发的共193家，破发率为27%。在2018年新规改革后，截至10月中旬，港交所共有160只新股实现IPO，其中120只新股破发，破发率超过75%。

　　虽然科创板首批上市企业破发的概率很小，因为，首批在科创板上市的企业仅有25家，市场供求关系还没有实现真正平衡。但随着上市企业的增多，供求关系趋于平衡，首日破发的概率也逐渐增大。

　　因此，科创板投资者特别需要注意的是要懂得控制风险， 如果还是像以往那样不关注基本面的盲目炒新，可能会血本无归。

　　另外，从境外市场来看，在新股上市初期其二级市场价格波动往往较大。投资者也要做好充分的心理准备。特别是科创企业因其科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同，投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候也应脱离此前单一的“唯市盈率论”，根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标，进行多维度审视，做多角度验证，理性投资。

　　科创板已经启航，在运行初期，必然会出现一些需要调整或是完善的地方，市场各方对科创板要多一些包容和理解，共同应对可能出现的各种问题，共同呵护好、建设好科创板，陪伴科创板一起走过磨合期、成长期和成熟期。笔者相信，科创板不仅会孕育一批世界级的科创企业，也会诞生专注科创投资的成熟投资者。