比音勒芬: 盈利连续九个季度高增长 实控人承诺解禁后两年不减持

　　7月21日晚，(002832)在回复交易所的问询函中表示，公司2018年盈利增长大幅高于营收增长，主要得益于公司近三年一直保持着比较稳定的高毛水平，且2018年度公司企业所得税税率、销售费用率、管理费用率有不同程度下降，从而增厚了公司的利润。

　　近日，公司还发布了2019年半年度预告，今年上半年公司预计实现归属于上市公司的1.71亿元至1.96亿元，同比增长40%至60%。至此，公司已实现连续9个季度的盈利高速增长。

　　显示，2018年公司企业所有税征收标准由25%下降至15%。若剔除所得税优惠影响，公司2018年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的利润总额3.2亿元，同比增长44.93%，与40%的增长相符。此外，公司销售费用率、管理费用率分别下降2.91%、1.27%，主要是随着公司规模扩大，职工薪酬、门店运营费、费与办公及差旅费等占营业收入比重下降所致。

　　近年来，随着公司直营占比逐年加大，存货占总资产比例也较高。对此，公司表示，直营模式收入占比高的企业，其期末存货余额相对会较高。且2018年公司推出新品牌威尼斯度假旅游产品，新品牌备货也一定程度增加了公司存货比。从存货结构来看，公司一年以内的存货库龄占比约76%，1至2年的存货库龄占比约18.88%，库龄较短，基本处于适销期。

　　数据显示，2018年末公司已计提的存货跌价准备为1188.12万元，公司存货中库龄在三年以上的金额为269.52万元。公司计提的存货跌价准备已覆盖了存货库龄在三年以上的金额。此外，公司近年来折扣店保持稳步增长，保证了过季产品的快速消化。

　　对此，分析认为，存货减值是侵蚀服装企业净空间的一个重要因素，通过调研比音勒芬奥莱店显示，其存货消化能力较强，一般库龄在两年以内的存货能得到较好的消化，并且奥莱产品折扣率为5至6折，折后仍有较大毛利空间。因此，公司在毛利空间较大和存货消化能力较强的前提下，存货减值压力相对较小。

　　值得关注的是，2019年底，公司实际控制人持有首发将解禁流通。对此，公司表示，公司实际控制人谢秉政先生及冯玲玲女士此前已承诺，其所持有的首发限售股在锁定期届满后两年内不减持；同时，公司近期还实施了总规模接近1亿元的第二期员工持股计划，均彰显出实控人和员工对于公司未来的发展信心。