部分ETF面临规模发展困局

　　交易型开放式指数基金(ETF)产品规模两极分化现象日趋显著：有的产品成长迅猛，已是规模达数百亿的“巨无霸”；有的则因规模受限，处于生存危机的边缘。在业内人士看来，场内可实时交易是ETF有别于其他指数产品的最大优势，因此，流动性为王，规模成为ETF发展的关键指标。

　　ETF产品两极分化日趋明显

　　ETF去年大放异彩，今年上半年仍然持续获得资金净流入，头部ETF产品更是显现出强大的吸金能力，但也有不少ETF产品出现持续缩水。

　　以股票ETF为例，数据显示，截至7月19日，158只股票类ETF的总份额2300多亿份，份额在10亿份以上的有39只，合计份额2050亿份，占比接近九成，其中，规模前十的股票ETF份额占比超过55%；如果以净值规模计，规模前十的股票ETF占比更是超过了六成。

　　数据还显示，在158只股票ETF产品中，规模低于2亿元的达67只，其中有46只规模低于1亿元，而规模低于5000万元的基金也达到了27只，甚至还有个别基金规模低于1000万元。

　　值得一提的是，规模居前的股票ETF中，除了少数几只为央企或国企改革概念，其余均为宽基类，大部分行业基金规模较小，规模在10亿元以上的行业ETF只有8只，超过一半的行业基金规模处于危机边缘。不过，与往年相比，去年以来国内市场对于行业ETF的发行热情有所降低，去年以来只有2只行业ETF成立。

　　上海证券研究结果显示，宽基类ETF份额实现稳步增长的比例明显高于行业类ETF。“行业指数成份股相关性大，回撤时的速度和幅度往往都很大，而宽基指数成份股覆盖面较广，分散性更强，大大降低了行业、主题、风格轮动的风险，更适合长期持有。”

　　规模决定ETF产品发展成败

　　“与同类小规模产品相比，规模较大的ETF产品并不具备收益优势，实际上，规模太大反而不利于超额收益的获取。如规模1~2亿元的产品，往往靠打新便可贡献4~6个百分点的收益，而对于规模较大的产品，打新收益几乎忽略不计。此外，大基金因为交易量大，更容易产生市场冲击成本，要获取理想收益难度更大。但对投资者而言，配置ETF产品最核心的考量因素是流动性，而非业绩。”在某基金公司ETF基金经理看来，流动性越好就越会吸引更多资金涌入，这也是ETF产品呈现“马太效应”的主因。

　　另据某基金公司内部人士分析，ETF产品要获得良性发展，其规模不能与同类的头部产品有量级性差距。“例如，要做上证50或者中证500的ETF品种，起码要使产品规模站在与华夏上证50ETF或南方中证500ETF可比的角度，后期才有可能经过一定努力，赶上并超越它们。”

　　在该人士看来，市场容量决定产品前景，相对而言，宽基指数产品的发展空间更大。不过，目前上证50、沪深300、中证500三大宽基指数已经出现拳头产品，而深100、MSCI中国A股等指数目前还没有大的拳头产品出现，依然还有机会。“规模小的ETF产品虽然可以进行差异化定位做出特色，但最终还是要在规模和流动性上体现出吸引力。”