新能源汽车ETF价值分析：2020年全年销量有望170万辆

　　2020年国内外均为销量大年，特斯拉、大众带动新一轮产品周期：19年国养销量大幅低二预期，全年120.6万辆，同比-4%。20年全年销量有望170万辆，同增40%，主要增量来自特斯拉（+15万辆）、合资车（+20万辆）和toB端需求恢复（+20万辆）。19年海外销量预计105万辆，2020年预期海外重回高增长，全年销155+万辆，同比+50%，欧洲市场主要受益二碳排放考核正式执行及大众MEB平台投产，销量翻番超过100万辆；美国市场受益二ModelY提前交付，销量有望恢复增长。

　　2020年国内电动车政策预计更加友好，双积分趋严长期托底行业发展。19销量低于预期，全年补贴预计350-400亿，较年初预期减少近100亿，20年政策预计更加友好。一是2020年补贴退坡幅度或较小，二是各地出租车和运营车辆加电动化。同时，电动车2021-35年规划有望落地，国家长期支持电动车高速发展目标不发。此外，中长期看，21-23年双积分考核大幅趋严，预测2021-2023年双积分所需电动乘用车为200万、250万、320万辆，渗透率达到8%/10.0%/11%，真正托底电动车持续高增长。

　　电池及材料各环节龙头恒强，大幅受益于全球化海外采购，且降本加速盈利有望改善：电池环节，20年LG率先进入配套特斯拉，但国养合资新车型基本搭载宁德时代电池，预计宁德仍将维持50%以上份额。中游材料环节，20年将受益于LG需求翻番，我们预计LG20年动力电池装机电量超过30gwh，同比翻番，而其材料供应链国产化率较高，预示订单一倍以上增长，对国内各环节龙头增量弹性10-30%。 　　 南方财富网微信号：南方财富网

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